2024上半年业绩大爆发，端侧AI市场渗透持续看好！
瑞芯微(603893)
业绩预期显著提升，AIoT领域渗透力增强，维持“买入”投资建议
瑞芯微近期发布了2024年上半年度业绩预告，预计2024年上半年实现归属于母公司净利润约1.60至1.95亿元，同比增长幅度达到543.15%至686.29%；扣除非经常性损益后的净利润预计在1.54至1.89亿元，同比增长高达924.00%至1160.00%。根据我们估算，2024年第二季度预计实现归属于母公司净利润0.92至1.27亿元，同比增长112.72%至194.94%，环比增长35.77%至88.25%；扣除非经常性损益后的净利润预计在0.88至1.23亿元，同比增长122.88%至212.96%，环比增长32.68%至86.30%。得益于AIoT市场的持续深入渗透，我们对瑞芯微2024、2025、2026年的盈利预期进行了上调，预计归母净利润将分别达到4.26、6.19、10.66亿元（此前预测为3.80、5.63、8.59亿元），预计每股收益（EPS）将分别为1.02、1.48、2.55元（此前预测为0.91、1.35、2.05元），当前股价对应的市盈率分别为66.4、45.7、26.5倍。我们看好瑞芯微在端侧AI领域的成长潜力，因此维持“买入”投资建议。
下游市场需求回暖与AIoT产品线扩张双重驱动业绩增长
在2024年上半年，得益于市场需求的逐步回暖和企业景气度的提升，以及终端客户库存的合理回归，瑞芯微的业绩得到了有效修复。同时，随着AI大模型在边缘和终端的本地化、小型化部署趋势日益明显，端侧AI的持续渗透推动了AIoT市场的增长。瑞芯微的AIoT产品线覆盖多个应用领域，形成了明显的布局优势。在2024年上半年，公司在汽车电子、机器视觉、工业应用、教育及消费电子等多个领域取得了突破，AIoT产品线的渗透力持续增强。特别是旗舰芯片RK3588的量产客户和项目稳步增长，已进入快速发展阶段，以RK356X、RV1106/1103为代表的次新产品也在加速推出，公司还于2024年第一季度推出了新一代中高端AIoT处理器RK3576、AI音频处理器RK2118等新产品，进一步丰富了公司的AIoT芯片产品矩阵。
AIoT产品矩阵拓展与端侧AI渗透，未来成长潜力巨大
随着下游需求的持续回暖和端侧AI技术的不断渗透，瑞芯微的营收有望实现持续增长。作为AIoT SoC芯片领域的领先厂商，瑞芯微的AIoT产品矩阵已经形成了显著的布局优势。我们相信，随着公司AIoT芯片矩阵的不断完善，其未来的成长潜力将十分可观。
风险提示：下游市场需求不及预期；新产品市场推广不及预期；行业竞争加剧风险。
