“Q3业绩逆势飞扬，渠道拓展加速，企业实力再上新台阶！”

中国黄金（股票代码：600916）

业绩概述

根据公司最新公告，截至2023年三季度，公司实现营业收入及归属于母公司的净利润分别为413.14亿元和7.41亿元，同比增长15.76%和20.66%，表现出了稳健的增长势头。

季度分析

在2023年第三季度，公司营业收入、归属于母公司的净利润及扣除非经常性损益后的净利润分别为117.46亿元、2.04亿元和1.76亿元，同比分别增长13.39%、16.53%和7.43%，显示出良好的业绩增长。

业务经营

得益于金价同比上涨及经销商订货会的积极态度，公司第三季度黄金珠宝业务收入同比增长13.4%，达到116.6亿元，超过了金银珠宝类社会零售总额。从价格和数量来看，价格上涨是主要驱动力，而黄金珠宝销量同比下降。此外，第三季度服务费收入同比增长4.8%。

盈利能力与扩张

由于金价上涨，第三季度毛利率同比显著提升至4.22%，主要得益于去年同期低毛利投资金条占比提升及金价下跌的影响。期间费用率略有上升，归母净利率略有提高。公司通过“三免两减”政策加速加盟店扩张，预计全年净增开店数超过400家，门店总数有望突破4000家。

未来展望与评级

作为中国央企一体化黄金珠宝行业的龙头企业，公司拥有强大的供应链资源和渠道能力，培育钻石业务的第二增长曲线有望带来新的增长动力。维持对公司的盈利预测，预计2023-2025年归母净利润将分别达到9.96亿元、12.24亿元和14.23亿元，同比增长30.15%、22.88%和16.25%，对应PE分别为18倍、15倍和13倍，维持“增持”评级。

风险提示

金价波动、培育钻业务进展不及预期、加盟渠道拓展不及预期以及培育钻裸钻价格波动等风险因素需要关注。

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