业绩受汇兑损失拖累，压力高峰期已然度过！
恒立液压（股票代码：601100）
业绩概览
10月30日，恒立液压公布2023年三季报，报告期内公司营收达到63.4亿元，同比增长7.8%；归属于母公司净利润为17.5亿元，同比增长0.25%。具体到第三季度，公司收入为18.9亿元，同比下降6.9%；归属于母公司净利润为4.75亿元，同比下降31.4%。
业务分析
1、挖掘机市场疲软，收入受影响，公司积极拓展非挖掘机领域。当前工程机械行业面临下行压力，国内市场需求持续下降，出口市场也出现收缩。据中国工程机械工业协会挖掘机分会的数据，第三季度我国挖掘机销量为4万台，同比下降30%，其中国内销售1.7万台，同比下降41%，出口销量2.3万台，同比下降19%。恒立液压在保持传统业务优势的同时，积极开拓新的市场和产品，如中大挖挖机泵阀市场份额持续提升，新产品如滑移装载机配套主控泵阀、径向柱塞马达、手柄阀等也在主机厂实现了批量供货。
2、毛利率回升至较高水平，利润低于预期主要由于汇兑损失。第三季度，公司毛利率为43%，同比上升0.5个百分点，环比上升6个百分点；净利率约为25%，同比下降9个百分点，主要由于三季度汇兑损失。
3、业绩拐点显现，看好公司中长期成长潜力。工程机械市场需求正处于筑底阶段，从下游需求看，自四季度以来，我国多个城市陆续对房地产政策进行优化，预计随着下游开工旺季的到来以及地产政策的持续利好，工程机械内需有望逐步回升。随着公司挖掘机行业占比下降及非挖掘机收入占比提升，公司阿尔法属性增强，液压件在农机、高机市场的开拓助力公司实现周期穿越的成长。此外，公司丝杠和墨西哥工厂有望明年投产放量，助力公司成为国产丝杠龙头，推动国内高端丝杠国产化进程，拓宽公司成长空间。
盈利预测、估值与评级
预计公司2023-2025年归属于母公司净利润分别为24亿元、30亿元和36亿元，公司股票现价对应PE估值为33倍、27倍和22倍，维持“买入”评级。
风险提示
下游景气度不及预期；新产品研发进度不及预期。
