业绩爆表!费用率惊人优化,业绩增长超预期惊喜来袭
五粮液(000858)
投资亮点
在最新发布的2023年三季报中,五粮液公司展现了强劲的业绩增长势头,前三季度营收达到了625.36亿元,同比增长12.11%,归属于母公司的净利润更是达到了228.33亿元,同比增长14.23%。
三季度业绩大幅提升,表现超出市场预期。具体来看,三季度营收达到170.30亿元,同比增长16.99%,归属于母公司的净利润为57.96亿元,同比增长18.52%。这一超预期的增长表明,公司的实际出货量可能超过了资本市场的预期。通过分析回款情况,可以发现,三季度末合同负债较二季度末增长了3亿元,同比去年三季度末增长了9.86亿元;三季度营业收入加上合同负债的总额为173.30亿元,同比增长了10.78%;同时,销售收现同比增长了35.11%。考虑到季度间回款基数的不同,前三季度营业收入加上合同负债的同比增长率为18.43%,销售收现同比增长率为36.30%,均超过了收入增速,显示出良好的增长质量。
双节期间普五库存和价格表现优异,展望1218返利前景乐观。渠道反馈显示,双节期间普五动销稳健,在华中、华东等地区持续保持强劲销售势头,经销商迅速清货,节后高端酒库存相对较低。市场价格方面,节中节后普五价格保持稳定,河南底价超过930元,华东调货价高于940元。预计1218返利将较为积极,结合1618的扫码红包活动,有望稳定渠道对未来一年的经营预期和销量增长预期。
费用结构持续优化,盈利能力稳步提升。三季度公司销售毛利率为73.41%,同比提升0.12个百分点;归属于母公司的净利率为34.04%,同比提升0.44个百分点,显示出公司盈利能力的稳步提升。在费用率方面,三季度销售费用率和管理费用率分别为11.20%和4.23%,同比分别下降0.25个百分点和0.30个百分点,显示出公司在促销活动如扫码红包的投入中,规模效应和费用使用效率的提升。
盈利预测与投资建议:维持“买入”评级。维持原有的盈利预测,预计公司2023-2025年的收入将分别达到822.25亿元、927.12亿元和1037.40亿元,同比增长率分别为11.16%、12.75%和11.90%;净利润预计分别为300.83亿元、345.16亿元和390.93亿元,同比增长率分别为12.71%、14.73%和13.26%,对应EPS分别为7.75元、8.89元和10.07元,对应PE分别为20倍、17倍和15倍,强烈推荐。
风险提示:全球疫情持续蔓延、高端酒行业竞争加剧、食品品质安全事件、调研样本可能存在的偏差。