业绩压力暂现，创新产品稳步前行，蓄势待发！
华微半导体(688396)
动态：
近期，华微半导体发布了2023年的三季报，数据显示，前三季度公司实现营业收入75.3亿元人民币，同比增长率为-1.33%，归属于母公司的净利润为10.56亿元人民币，同比增长率为-48.66%。具体到第三季度，营业收入达到25亿元人民币，同比增长0.57%，归母净利润为2.78亿元人民币，同比增长率为-60.4%。
受半导体行业周期性波动影响，公司业绩面临短期压力：
在2023年上半年，我国半导体市场受到周期性影响，消费电子领域如智能手机、PC等终端市场需求出现疲软。根据世界半导体贸易统计组织（WSTS）的预测，2023年全球半导体市场预计将下降10.3%，市场规模约为5,151亿美元，而2024年市场预计将增长11.8%，达到约5,760亿美元。尽管公司短期业绩受行业周期性波动影响而承压，但新兴应用领域如新能源、大数据、云计算、汽车电子等仍保持增长势头。此外，ChatGPT等人工智能应用的兴起也推动了人工智能领域的需求增长。随着5G、AI、物联网、自动驾驶、VR/AR等新技术逐渐产业化，预计未来十年我国半导体行业将迎来进口替代和增长的黄金时期。
积极布局新兴产品，丰富产品线：
华微半导体在功率半导体等领域的系列化产品线为用户提供多样化的产品和服务，并持续加大对新兴产品的布局。根据2023年半年报，公司8吋高端IGBT产能建设及12吋高端IGBT预研能力建设进展顺利，IGBT产品线销售收入同比增长127%。在第三代半导体领域，公司碳化硅和氮化镓功率器件销售收入同比增长约3.6倍，碳化硅MOS在新能源汽车、光伏储能、工业电源等多个领域实现大规模应用，其销售额占比逐步提升至50%以上。此外，车规级SiCMOS、SiC模块研发及HPD预研工作也在稳步推进。在氮化镓领域，公司依托电源客户资源优势，加快氮化镓晶圆及封装平台的优化，丰富产品种类，二代产品在多个工业级应用中通过考核，并与近十家行业头部客户达成合作，助力营收同比增长192%。同时，氮化镓三代产品在工控和通讯领域的芯片能量密度显著提升，封装体积减小，研发工作有序进行。氮化镓8吋工艺及产品平台研发也已实现全流程贯通，各项性能指标符合预期。
投资观点：
预计华微半导体2023年至2025年的收入分别为106.64亿元、124.77亿元和149.72亿元，归属于母公司的净利润分别为17.82亿元、22.22亿元和29.52亿元。给予2023年47倍市盈率，目标股价为63.45元，维持“买入-A”评级。
风险警示：
需关注行业景气度变化、产品开发进度以及市场拓展情况等风险。
