“2023年三季报解析：利润达标大股东增持，展现企业强劲发展势头”
陕西煤业(601225)
最新动态：1）2023年10月27日，陕西煤业公布了其前三季度的业绩报告，显示归属于母公司所有者的净利润为161.8亿元，较去年同期下降44.56%；营业收入达到1274.32亿元，同比减少2.41%。2）公司的主要控股方陕煤集团计划在接下来的12个月内增加持有公司A股股份的份额。
在2023年第三季度，公司的非经常性损益出现了下滑，这一情况与我们之前的预测相符。当季归属于母公司的净利润为46.01亿元，同比增长27.07%，但环比下降了1.44%。调整后的净利润为53.63亿元，同比下降27.91%，环比下降15.73%。非经常性损益为-7.64亿元，其中，交易性金融资产等的公允价值变动损益为-10.75亿元。
在2023年前三季度，陕西煤业的煤炭产量和销量均有所增长，但价格有所下降，成本略有降低。前三季度原煤产量达到12426.68万吨，同比增长7.14%，煤炭销量为18645.25万吨，同比增加6.65%。吨煤销售收入为659.5元/吨，同比下降8.96%，吨煤销售成本为414元/吨，同比下降2.96%。煤炭业务毛利率为37.22%，较去年同期下降3.88个百分点。
在第三季度，公司的煤炭销量显著下降。原煤产量同比增长0.94%，但环比下降了6.83%；煤炭销量环比下降19.97%，同比下降11.93%。尽管原煤产量的降幅并不大，但销量下滑主要归因于贸易煤，考虑到贸易煤的利润率较低，其对公司业绩的影响相对有限。
控股股东的增持行为体现了对公司未来发展的信心。根据公告，陕煤集团计划在未来12个月内增持公司A股股份，增持金额将在2亿元至3亿元之间，增持价格不超过25元/股，资金来源为陕煤集团的自有资金。此举展现了大股东对公司长期发展潜力的认可。
公司通过优质产能的加速扩张，展现了其巨大的增长潜力。2022年，公司完成了对控股股东陕煤集团持有的彬长矿业集团和神南矿业公司的股权收购，其中彬长矿业集团新增产能1200万吨/年，神南矿业公司持有的小壕兔井田探矿权也将为公司产能扩张提供支持。
投资观点：我们预测公司2023-2025年的归母净利润分别为226.39亿元、271.35亿元和291.19亿元，对应EPS分别为2.34元、2.80元和3.00元/股，对应2023年10月27日收盘价的市盈率分别为8倍、6倍和6倍。因此，我们维持“推荐”评级。
潜在风险：煤价可能大幅下跌；下游需求改善可能不及预期；成本可能超预期上升。
