2023年三季业绩飙升，创新产品畅销市场再创新高！
蓝特光学(688127)
近日，蓝特光学公布了2023年三季度报告，业绩表现抢眼。报告显示，2023年第三季度，蓝特光学营收达到了2.89亿元，同比增长207.89%，环比增长150.60%；归母净利润为0.70亿元，同比增长289.71%，环比增长302.28%；扣非归母净利润为0.64亿元，同比增长906.51%，环比增长392.05%。前三季度，公司总体营收为4.90亿元，同比增长65.91%；归母净利润为0.92亿元，同比增长41.79%；扣非归母净利润为0.75亿元，同比增长111.08%。
在业绩快速增长的同时，蓝特光学的盈利能力也在逐步修复。2023年第三季度，公司毛利率为39.24%，同比上升1.17个百分点，环比上升5.25个百分点；净利润率为24.52%，环比上升9.34个百分点。在费用率方面，前三季度销售、管理和研发费用率分别为1.04%、6.55%、8.78%。特别是第三季度，研发费用率为5.43%，环比下降3.18个百分点，同比下降14.60个百分点，主要得益于“微棱镜产业基地建设项目”于今年第一季度研发完成，小批量生产后的工艺验证人员不计入研发人员数量，使得研发费用率呈现持续下降的趋势。
蓝特光学的玻璃非球面透镜产品需求扩大，为公司带来了营收增量。这些产品主要应用于车载、成像、激光准直、5G光通讯等领域。随着智能辅助驾驶的普及，高清车载镜头及激光雷达的需求迅速提高，公司已与行业内领先的车载镜头方案及激光雷达厂商建立了稳定的合作关系，凭借成熟的生产设计体系与管理能力，在该领域具有先发优势和成本优势。此外，公司还能在短时间内针对少品种、大批量的产品形成较大的产量，预计玻璃非球面透镜业务将保持长期稳定增长。
微棱镜业务有望开启蓝特光学的第二成长曲线。公司微棱镜产业基地建设项目已于今年6月进入量产阶段，产能水平已达到预期。随着潜望式变焦镜头在高端手机上的兴起，市场对其需求日益增加，现有产能已无法满足下游智能手机消费市场的巨大潜在需求。公司计划投资3.46亿元用于购置先进的生产设备及各类辅助设备，以实现新增年产2700万件微棱镜的生产能力。目前，该项目进展顺利，预计明年6月正式投产，将有效缓解公司微棱镜产品的产能及交期压力，满足客户需求。
基于下游汽车等领域需求增长以及微棱镜业务的量产，我们调整了对蓝特光学的盈利预测。预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.52亿元、2.69亿元和3.83亿元，对应现价PE分别为53倍、30倍和21倍。公司微棱镜产品的竞争力较强，玻非和晶圆产品在车载和AR技术积淀较久，因此维持“推荐”评级。
需要注意的是，存在下游需求不及预期、客户开拓不及预期以及扩产项目推进不及预期的风险。
