“业绩飙升，毛利率大幅提升，公司发展势头强劲！”

星宇材料(002372)

动态：

该企业最新发布的2023年三季报显示，前三季度营业收入达到37.5亿元，同比下降了10.0%，但归属于母公司的净利润达到了8.7亿元，同比增长了13.7%。

分析观点：

得益于投资收益的增加以及毛利率的提升，公司的盈利能力继续保持良好的增长势头。前三季度的归母净利润超出营收增长，主要原因是：1）宁波东鹏合立的投资收益增加1.7亿元，达到1.4亿元；2）原材料价格的下降使得毛利率提升了4.0个百分点，达到了43.9%，其中第三季度的毛利率同比增长了4.7个百分点，达到了48%。公司通过加强市场推广，期内费用总额为7.4亿元，占营收的比例上升了2.7个百分点，达到19.8%。

现金流改善，存货减少。本期收现比达到112%，同比提高了3.8个百分点；付现比为104%，同比下降了4.9个百分点，主要原因是原材料采购和备货的减少。本期经营活动产生的现金流量净额为8亿元，较去年同期增加。期末存货为9.2亿元，低于去年同期11.4亿元；应收账款及其他应收款合计5.3亿元，较年初减少了0.1亿元。

投资建议：我们维持原有的盈利预测，预计2023年至2025年归母净利润分别为14.0亿元、15.5亿元和17.6亿元，当前市值对应的市盈率分别为19倍、17倍和15倍。我们看好该公司的品牌、服务及渠道竞争力，其“同心圆”战略将进一步拓宽成长空间。同时，公司管理团队实力雄厚，未来发展前景值得期待，因此维持“推荐”评级。

风险提示：1）若房地产市场复苏不及预期，可能会对公司业务扩张带来不利影响。

　　【点击查看研报：PDF原文】