Q2利润飙升，双创新引擎驱动企业迈向“创仿结合”新高峰！
京新药业(002020)
在最新的2024年半年报中，京新药业交出了一份亮眼的成绩单。报告期内，公司营业收入达到21.50亿元，同比增长11.02%；归母净利润为4.02亿元，同比增长27.28%，扣非归母净利润为3.34亿元，同比增长15.19%。尤其在第二季度，归母净利润达到2.31亿元，同比增长40.18%，扣非归母净利润1.77亿元，同比增长15.98%。这一成绩单显示了公司营销模式调整改革初显成效，院内院外市场快速增长，产能建设和研发投入稳步推进，公司正迈入“创仿结合”的新发展阶段。基于此，我们维持买入评级。
以下是我们维持买入评级的支撑点
在第二季度，公司的利润端增速显著，特别是成品药业务的发展势头强劲。2024年上半年，公司营业收入同比增长11.02%，达到21.50亿元，其中成品药业务营业收入达到13.01亿元，同比增长17.13%。这主要得益于集采品种的增量，使公司恢复较好的增长趋势。原料药收入5.01亿元，同比增长5.66%；医疗器械收入3.12亿元，同比增长0.46%。归母净利润和扣非归母净利润均实现了较大幅度的增长。
公司营销模式改革初见成效，进一步拓展了增量空间。公司以集采中选产品为契机，布局等级医院和医院基层市场，深化与连锁药店的战略合作，积极推进营销模式改革，带动院内院外市场快速增长。同时，公司稳步推进“中间体-原料药-制剂”一体化布局，有望持续挖掘业务的新增长点，有效拓展增量空间。
公司积极推进产能建设和研发投入，迈入“创仿结合”新阶段。2024年上半年，公司的新昌大明市制剂和山东化学新基地完成首期产能扩建，强化中间体-原料药-制剂一体化布局，为公司原料药和成品药业务带来更大增量空间。公司持续聚焦精神神经、心脑血管领域研发创新，第一个1类新药京诺宁？（地达西尼胶囊）已成功实现商业化销售，积极布局相关产品管线的开发，加速推动产品管线研发进程。
在估值方面，由于公司营销模式改革成效显著，我们调整了公司的盈利预期。预期公司2024-2026年归母净利润分别为7.40亿元、8.43亿元、9.65亿元，EPS分别为0.86元、0.98元和1.12元，PE分别为12.5倍、11.0倍、9.6倍。随着研发成果逐步落地，公司有望获得业绩增量，因此我们仍维持买入评级。
评级面临的主要风险包括新药上市进度不及预期风险、政策变化风险、新药销售不及预期风险。
