公司业绩飙升，新品类上市备受瞩目，揭秘毛利率攀升背后的推出节奏与市场表现！
奥飞动漫(002292)
动态：
在2024年11月3日，奥飞动漫对外公布了投资者关系活动的记录表，其中透露了公司在年轻化产品线上的新布局——“玩点无限”潮玩品牌，该品牌专注于ACG领域，涵盖了潮流盲盒及衍生品的设计、开发、运营和销售。
2024年10月30日，奥飞动漫公布了2024年第三季度的财务报告，报告显示2024Q3的营收为7.06亿元，同比增长率为-1.91%；归属于母公司的净利润为0.16亿元，同比增长率为-22.55%；扣除非经常性损益后的净利润为0.11亿元，同比增长率为-16.31%。
投资要点：
公司的收入保持稳定，毛利率有所提高。
（1）在2024Q3，公司的营收达到7.06亿元，同比增长率为-1.91%，环比增长率为7.81%；归属于母公司的净利润为0.16亿元，同比增长率为-22.55%，环比增长率为260.38%；扣除非经常性损益后的净利润为0.11亿元，同比增长率为-16.31%。公司2024Q3的净利率为1.94%，同比降低4.30个百分点；毛利率为42.76%，同比提高5.97个百分点；期间费用率为38.94%，同比提高4.45个百分点，其中销售费用、管理费用和研发费用率同比分别提高0.98个百分点、1.93个百分点和1.55个百分点。
（2）2024年1月至3月，公司的总营收为20.11亿元，同比增长率为-0.45%；归属于母公司的净利润为0.71亿元，同比增长率为-12.50%；扣除非经常性损益后的净利润为0.72亿元，同比增长率为14.34%。
IP全产业链开发，AI助力产品创新。
（1）公司致力于IP全产业链的开发，产品覆盖各个年龄段，不断拓展新的品类和赛道。公司构建了一个涵盖动画、电影、玩具、婴童用品、潮玩手办、衍生品授权和实景娱乐等业务的IP全产业链平台，拥有“超级飞侠”、“喜羊羊与灰太狼”、“巴啦啦小魔仙”、“铠甲勇士”等众多优质IP资源。通过IP周边产品、商品化授权和主题商业等多种模式，实现多业态联动盈利。旗下的潮玩品牌“玩点无限”专注于ACG领域，集潮玩盲盒及衍生产品的设计与开发、推广运营于一体，目前已与网易游戏、米哈游等达成合作，共同开发了崩坏：星穹铁道、阴阳师、第五人格等头部IP产品。2024年10月，发布了包括铠甲勇士新品、巴啦啦小魔仙新品、卡牌系列、软周类新品、毛绒新品等在内的9大系列新品。
（2）公司持续推进“IP+AI”产品的落地。2024年初推出了首个数字IP盲盒“AI超级飞侠”；5月推出了喜羊羊的首款AI智能产品；10月推出了以AI为核心的智能新品系列（AI毛绒、益智教育、桌面机器人），推动品牌向AI+教育领域延伸。未来，公司计划围绕毛绒、早教等品类构建智能玩具产品架构，持续优化和完善“IP+AI”产业化应用。
盈利预测和投资评级：我们预测2024-2026年公司营业收入将分别达到28.71亿元、31.56亿元和36.05亿元，归属于母公司的净利润预计分别为1.05亿元、1.76亿元和2.56亿元，对应的市盈率分别为106.94倍、63.96倍和43.90倍。公司以IP为核心战略，多年积累的优质IP资源，依托IP+全产业链运营优势，构建了一个集动画、电影、玩具、婴童、潮玩等业务为一体的平台，且通过AI赋能IP开发，有望拓展商业化的成长空间。基于此，我们首次给予公司“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧、估值中枢下降、IP开发不及预期、玩具销量不及预期、新业务拓展不及预期、AI技术演进不及预期等风险。
