2024Q1业绩攀升，聚焦产品战略显成效：公司信息更新报告大揭秘！
明月镜片（301101）
业绩表现超预期，2024Q1收入利润同步提升，维持“买入”评级
在过去的一年里，明月镜片实现了营业收入7.5亿元，同比增长20.2%，归母净利润达到1.6亿元，同比增长15.7%，扣非归母净利润更是达到了1.36亿元，同比增长47.0%。进入2024年第一季度，公司营业收入为1.9亿元，同比增长11.9%，归母净利润0.4亿元，同比增长20.4%，扣非归母净利润0.3亿元，同比增长15.0%。鉴于行业竞争的不确定性，我们对2024-2025年的盈利预测进行了调整，并新增了2026年的预测。预计2024-2026年归母净利润分别为2.01/2.43/2.89亿元，对应EPS为1.00/1.21/1.44元，当前股价对应PE分别为27.1/22.4/18.8倍。我们看好公司“1+3”大单品策略对营收和业绩的持续推动，因此维持“买入”评级。
盈利能力强劲：毛利率提升，费用投入加速
在毛利率方面，2023年公司整体毛利率达到57.6%，较上年同期提升3.6个百分点。在费用率方面，期间费用率为33.9%，较上年同期增加3.2个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为19.7%/10.5%/3.7%/-0.1%，同比变化分别为+3.5/-0.7/+0.1/+0.3个百分点。综合来看，2023年公司销售净利率为23.1%，同比下降0.7个百分点，扣非净利率为18.2%，同比增长3.3个百分点。在2024Q1，公司毛利率为58.1%，较去年同期提升1.9个百分点；期间费用率为34.7%，同比增长4.1个百分点；销售净利率为23.1%，同比增长1.1个百分点，扣非净利率为18.1%，同比增长0.5个百分点。
收入构成分析：明星产品推动增长，离焦镜持续扩张
从业务角度看，镜片、原料和成镜业务收入分别为5.95/0.90/0.54亿元，同比增长分别为24.6%/1.4%/10.4%，其中镜片和原料业务的毛利率分别为62.1%/26.4%，同比增长分别为2.0/4.4个百分点。在产品层面，公司聚焦策略成效显著，大单品持续领跑市场，2023年传统镜片PMC超亮系列产品收入增长近80%，1.71系列产品增长30%，三大明星产品收入占比达到52.3%。在离焦镜领域，“轻松控”产品实现收入1.33亿元，同比增长70%。2024Q1镜片收入增长20%，其中PMC超亮系列产品收入增长77%，1.71系列产品同比增长33%，防蓝光系列同比增长22%，轻松控系列收入0.4亿元，同比增长50%。
未来展望：深化“1+3”大单品策略，渠道建设持续加强
我们对明月镜片2024年的发展充满信心，预计公司在品牌力不断提升的背景下，渠道和产品战略将得到进一步深化，从而推动营收和业绩的稳定增长。在品牌建设方面，公司近年来不断加强品牌创新和营销，扩大品牌影响力，成功在CCTV-1《新闻联播》和《晚间新闻》等节目中进行品牌植入，2023年明月镜片零售量位居行业首位，稳居国产镜片领导地位。在渠道建设方面，公司持续推动校企合作，加强根据地建设，加快进入更多大型、连锁型医疗渠道，目前已与爱尔眼科、中山眼科等知名眼科医疗机构建立了深度合作关系。2024年，公司预计将继续加强重点市场覆盖，并进一步拓展医疗渠道。在产品方面，公司于2023年推出了“轻松控”1.56系列及医疗渠道的1.71系列镜片，目前共拥有24款产品。2024年，公司将继续聚焦“1+3”大单品策略，通过广告、代言、种草等多种形式加大“轻松控”产品的推广力度。
风险提示：市场需求放缓风险、原材料价格波动风险、募投项目不及预期风险
