中国移动2024年中报亮点解读：质效双升迎新局，数智化驱动新增长空间大爆发
中国通信巨头(600941)
要闻：近期，中国通信巨头揭晓了2024年上半年财务报告，总营收达到5,467亿元，同比增长3.0%，其中主营业务收入为4,636亿元，增长率为2.5%；EBITDA为1,823亿元，占主营业务收入的39.3%；归属于母公司净利润为802亿元，同比增长5.3%。在第二季度，公司营收为2,830.37亿元，同比增长1.09%；归属于母公司净利润为505.92亿元，同比增长5.17%，整体盈利能力持续增长。
在5G技术深度应用下，公司基本业务稳健发展，“第二增长曲线”数字化转型收入逐渐提升。截至2024年上半年，个人业务（C）收入为2,552亿元，移动用户数量突破10亿户，其中5G用户达到5.14亿户，渗透率高达51.4%。移动平均收入（ARPU）为51.0元，位居行业前列。家庭业务（H）收入为698亿元，同比增长7.5%，家庭宽带用户数量达到2.72亿户，规模在行业内领先，千兆宽带用户渗透率提升至33.5%，较去年年底增长3.5个百分点。政企业务（B）收入为1,120亿元，同比增长7.3%，政企客户数量达到3,038万家，持续深化布局新兴产业，推动产业应用发展。其中，移动云收入达到504亿元，同比增长19.3%，IaaS+PaaS市场份额稳居行业前五。新兴业务（N）收入为266亿元，同比增长13.2%，全面推动“一带一路”建设、数字内容以及金融科技领域的数字化转型。
企业改革带来的红利得到有效释放，“AI+”战略取得突破，数据全产业链估值提升。2024年上半年，公司派息每股2.60港元，同比增长7.0%，预计2024年全年派息率将较2023年有所提高。公司持续打造数万个“5G+”“AI+”项目，有效支持传统产业的转型升级，大力发展新兴产业，前瞻布局未来产业。随着新生产力的发展，我们认为运营商兼具进攻与防守特性，作为央企科技引领者，数据、算力和算法全产业链布局，有望受益于算网基建的新变革，特别是运营商“第二成长曲线”数字化转型云业务的发展，将推动估值提升；同时，运营商的盈利能力和现金流资产持续改善，资产价值优势明显，持续增加分红回馈股东，中长期投资价值显著。
投资观点：综合公司最新业绩，我们预测公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为1393.22亿元、1472.90亿元和1559.07亿元，对应EPS为6.50元、6.87元和7.27元，对应PE为16.00倍、15.14倍和14.30倍，维持“推荐”评级。
风险提示：云业务增长不及预期的风险；网络安全不确定性的风险；用户数量下降的风险等。
