2024上半年业绩大爆发！二季度业绩环比飙升，研发持续加码，揭秘增长新动力
芯原科技（688521）
事件：8月8日，芯原科技公布2024年上半年财报。2024年上半年公司营业收入达到9.32亿元，较去年同期下降21.07%；归属于母公司净利润为-2.85亿元，同比下降1381.89%；扣除非经常性损益后归属于母公司净利润为-3.04亿元，同比下降14650.03%。第二季度，公司营业收入6.14亿元，环比增长92.96%；归属于母公司净利润-0.78亿元，环比增长62.40%；扣除非经常性损益后归属于母公司净利润-0.88亿元，环比增长59.26%。
第二季度业绩显著提升，毛利率略有下滑。2024年上半年，公司营业收入9.32亿元，受去库存周期影响，同比下降21.07%。随着半导体产业逐步复苏，下游客户库存情况改善，公司经营状况迅速好转，业务逐步回暖，第二季度业绩较第一季度显著提升。2024年第二季度，公司营业收入6.14亿元，环比增长92.96%。其中，第二季度量产业务收入2.34亿元，环比增长125.00%；芯片设计业务收入1.93亿元，环比增长122.04%；知识产权授权使用费收入1.60亿元，环比增长60.60%；特许权使用费收入0.24亿元，环比下降11.79%。公司上半年产品毛利率为44.41%，较去年同期下降3.24%，主要原因是收入结构变化及一站式芯片定制业务毛利率下降。其中一站式芯片定制业务毛利率为19.42%，同比下降59.24%。
持续加大研发投入，产品矩阵进一步丰富。2024年上半年，公司研发投入达5.69亿元，同比增长28.73%。公司已在AIGC、汽车电子、可穿戴设备和数据中心等四个领域形成了一系列优秀的IP、IP子系统及平台化IP解决方案。在AIGC领域，公司针对不断增长的支撑AIGC应用的海量算力需求，推出了面向高性能计算的AIGPUIP、高性能GPUIP和GPGPUIP等，极大地丰富了公司的AI计算技术储备；在智能汽车领域，芯原的图像信号处理器IP已通过ISO26262汽车功能安全标准认证和IEC61508工业功能安全标准认证。
IP龙头地位稳固，积极布局Chiplet领域。据IPnest2024年统计，从半导体IP销售收入角度，芯原是2023年中国排名第一、全球排名第八的半导体IP授权服务提供商。同时，Chiplet技术迭代研发及产业化落地也是芯原发展的核心战略之一，芯原是中国首批加入UCIe产业联盟的企业，正在积极推进关键功能模块Chiplet、DietoDie接口、Chiplet芯片架构、先进封装技术的研发工作。
投资建议：考虑到下游市场变化，我们调整公司业绩预期，预计24/25/26年公司归属于母公司净利润分别为-2.19/0.77/2.61亿元，25/26年利润对应现价PE分别为191/56倍。公司业务协同效应逐步显现，或具备长期成长性，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；汇率波动风险。
