2024年上半年业绩飙升，销量激增，同比大增态势明显！
甬金股份(603995)
事件概述：公司发布2024年半年报。在2024年上半年，甬金股份营收达到202.97亿元，较去年同期增长了17.1%；归属于母公司的净利润为4.28亿元，同比增长达到了100.4%；扣除非经常性损益后的净利润为3.09亿元，同比增长55.9%。在第二季度，公司营收达到109.92亿元，同比增长11.6%，环比增长18.1%；归属于母公司的净利润为3.05亿元，同比增长155.2%，环比增长149.3%；扣除非经常性损益后的净利润为1.94亿元，同比增长74.4%，环比增长68.7%。
点评：销量增长，毛利率提升
1、量：销量实现同比增长。2024年上半年，公司冷轧产品总销量为160.45万吨，同比增长37.24%，其中300/400系列冷轧不锈钢卷的销量分别为128.38/23.71万吨，同比增长26.30%/57.65%；在第二季度，300/400系列冷轧不锈钢卷的销量分别为68.83/13.29万吨，同比增长13.81%/47.34%。
2、价：毛利率实现同比提升。2024年上半年，300系列产品销售均价为13706元/吨，同比下降10.9%。400系列产品销售均价为7301元/吨，同比下降3.9%。2024年上半年，公司毛利率为5.81%，同比上升1.06个百分点。在第二季度，公司毛利率为6.67%，环比上升1.88个百分点，同比上升1.93个百分点。
3、非经营性损益：2024年上半年，公司确认了浙江本部A区搬迁补偿净收益10,890万元。
未来核心看点：新产能稳步推进，多项目稳步推进
1、多个项目稳步推进，销量持续增长。2024年上半年，广东甬金的“年加工35万吨宽幅精密不锈钢板带技术改造项目”和浙江甬金的“年加工19.5万吨超薄精密不锈钢板带项目”释放产能，同时，越南甬金的产能利用率进一步提升，进一步增强了公司的整体盈利能力。公司2024年冷轧不锈钢计划产销量为320万吨，同比增长约13.5%，公司规模效应有望逐步显现。
2、定增完成募资12亿元，保障扩产项目建设资金。公司于2023年4月完成定增，发行股票444,115,47股，发行价格27.02元/股，募集资金约12亿元，用于甘肃甬金22万吨冷轧不锈钢以及广东甬金三期35万吨冷轧不锈钢项目。
3、实施多元化发展战略，布局钛合金和柱状电池专用外壳材料业务。公司2022年规划“年产6万吨钛合金新材料项目”和“年产22.5万吨柱状电池专用外壳材料项目”，新材料项目是公司利用产业链整合优势实施一体两翼，多元化发展战略的体现。目前，两个新材料项目工程进度分别为61.52%和18.98%。
投资建议：随着公司精密冷轧不锈钢带多个项目逐步投产，叠加横向拓展新材料业务，我们预计公司2024-2026年归属于母公司的净利润分别为7.43/8.19/9.06亿元，对应现价，2024-2026年PE依次为8/8/7倍，维持“推荐”评级。
风险提示：项目进程不及预期；不锈钢需求不及预期；原材料价格大幅波动。
