24年半程亮丽，行动教育半年报高分红持续，下半年业绩增速潜力待观
行动教育(605098)
投资要点
核心观点：公司业绩稳健，高分红策略得到市场认可。
业绩稳健增长，维持“推荐”评级。根据公司2024年上半年财报，实现营业收入3.89亿元，同比增长35.16%，归母净利润1.36亿元，同比增长29.19%，业绩表现符合市场预期。预计公司2024至2026年归母净利润分别为2.79亿元、3.40亿元和3.99亿元，对应PE分别为14.8、12.1和10.3，维持“推荐”评级。
行业景气度持续，24年二季度业绩再创新高，盈利能力稳定。24年二季度，公司收入达到2.49亿元，同比增长39.5%，归母净利润1.12亿元，同比增长28.1%。毛利率为78.7%，保持较高水平，同比持平。二季度末合同负债10.01亿元，环比增长0.31亿元，订单储备稳步增长。
高分红策略得到市场验证。公司24年半年度分红预案为每10股派发10元现金（含税），现金红利占半年度归母净利润的86.7%，以8月8日收盘价计算，半年度股息率高达2.9%（含税），高分红策略得到市场持续认可。
课程持续创新，巩固市场竞争力。2024年4月，公司联合阿里钉钉推出《校长EMBA》选修课程《数字化组织》。同年6月，公司再次与精益管理大师田中正知合作，推出《新精益管理》选修课程。课程不断更新迭代，确保公司产品保持市场竞争力。
股价回调或因业绩增长预期调整。自2024年5月至7月，公司股价连续回调。根据二季度财报，二季度整体收入增速为39.5%，归母净利润增速为28.1%，业绩增速低于收入增速。我们认为主要原因是销售费用率略有上升，二季度销售费用率为19.7%，同比上升0.6个百分点。总体而言，业绩依旧符合预期，考虑到按今年业绩预期估值已低于15倍，股价已进入较为合适的投资区间，建议持续关注下半年收入业绩增长情况。
风险提示：（1）核心管理团队稳定性风险；（2）讲师团队更替风险；（3）新订单金额不及预期风险。
