2024年上半年业绩揭晓：符合预告，投资者回报备受关注
盐津铺子(002847)
最新动态：近日，盐津铺子公布了2024年上半年业绩报告。报告显示，上半年公司营业收入达到24.6亿元，同比增长30%；归属于母公司净利润为3.2亿元，同比增长30%；扣除非经常性损益后归属于母公司净利润为2.7亿元，同比增长18%。具体到第二季度，公司营业收入为12.4亿元，同比增长23%；归属于母公司净利润为1.6亿元，同比增长19%；扣除非经常性损益后归属于母公司净利润为1.4亿元，同比增长18%，业绩表现符合此前发布的预告。
产品矩阵升级，多渠道布局拓展。盐津铺子致力于打造中国特色中式休闲食品全品类产品体系，其中蛋类零食和果干坚果表现尤为突出。2024年上半年，公司辣卤零食、休闲烘焙、深海零食、蛋类零食、薯类零食、果干坚果、蒟蒻果冻布丁等品类分别同比增长26%、13%、12%、151%、39%、96%、44%。特别是“蛋皇”鹌鹑蛋和“大魔王”麻酱味素毛肚等大单品，凭借优质品质和全渠道销售能力，推动了鹌鹑蛋、休闲魔芋等品类的快速增长。在渠道方面，新零售和电商渠道保持高速增长，直营商超、经销（含散装、定量装、流通等新零售渠道和其他渠道）以及电商渠道分别同比增长-44%、35%、48%，占比营收分别为4.4%、72.0%、23.6%。
业绩增长背后，销售费用率有所上升。2024年第二季度，公司毛利率为33%，同比下降3.08个百分点。这主要是由于收入结构的变化，鹌鹑蛋单品快速起量，收入占比提升。同时，销售费用、管理费用、研发费用和财务费用率分别为13.5%、4.8%、1.8%、0.3%，同比变化分别为+2.1、+0.67、-2.71、-0.21个百分点。销售和管理费用的提升主要由于公司在第二季度参加了多场全国食品展会，进行了品类品牌广告宣传和品牌推广，以及列支股份支付费用5198万元。综合来看，第二季度公司实现归属于母公司净利润12.9%，同比下降0.5个百分点；扣除非经常性损益后归属于母公司净利润10.9%，同比下降2.4个百分点。
未来展望：我们认为，盐津铺子凭借其多品类全产业链供应链优势和全渠道立体营销网络，以及优秀的管理体系，有望实现业绩持续增长。公司中期分红预案显示，预计派发现金红利1.65亿元（含税），占2024年上半年归属于上市公司股东的净利润比例为51.55%。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为52.0/65.2/79.1亿元，同比增长26.3%/25.4%/21.4%；归属于母公司净利润分别为6.3/8.0/10.5亿元，同比增长25.0%/26.7%/31.6%；预计每股收益分别为2.3/2.9/3.8元；当前股价对应P/E分别为17/13/10X，维持“推荐”评级。
风险提示：新品推广不及预期；渠道拓展不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧；食品安全风险。
