2023年业绩飞跃，2024年业绩再创新高，公司信息更新报告透露未来可期！
澳华内镜（688212）
2023年业绩再创新高，2024年前景看好，维持“增持”评级
澳华内镜公布2023年年度报告，全年营收达到6.78亿元，同比增长52.29%；归属于母公司净利润为5785万元，同比增长167.04%。调整后净利润达到8749万元，非经常性损益调整后的净利润为4449万元，同比增长361.42%。经营活动产生的现金流量净额为3741万元。在产品结构方面，内窥镜设备营收6.22亿元，同比增长58.63%，毛利率为75.85%，提高2.90个百分点；内窥镜诊疗耗材营收4257万元，同比下降13.73%，毛利率为47.90%，提高1.83个百分点；内窥镜维修服务营收1235万元，同比增长235%，毛利率为61.66%，提高18.64个百分点。在费用方面，研发费用率为21.68%，管理费用率为13.40%，销售费用率为34.27%，公司为加强市场推广、拓展服务体系及新产品营销渠道建设以及推进研发项目，相关费用有所增加。我们认为，这些市场推广和研发投入是战略性的，有助于AQ300高端主机和配套镜体的销售，有助于提升高端产品力和品牌影响力，加快渗透软镜国产化程度较低的三级终端医院市场。考虑到AQ300已上市，放量期较长，我们维持2024-2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为1.24/1.77/2.85亿元，EPS分别为0.93/1.32/2.12元，当前股价对应的PE分别为63.5/44.7/27.8倍。鉴于公司处于高端产品业绩释放期，且处于软镜高增长赛道，业绩有望加速释放，维持“增持”评级。
2023年AQ300-4K超高清系统在三级医院的装机速度加快，新产品陆续推出。中高端机型主机、镜体在三级医院的装机（包括中标）数量分别为96台和316根，进入73家医院。公司研发成果丰硕，新增发明专利20项，陆续推出十二指肠镜（ERCP诊疗）、双焦内镜（远近场景切换）、超细内镜、支气管镜等多款细镜、分体式消化内镜（提高清洗效率）、可适配多部位多科室镜体的AQ-200Elite，进一步丰富了产品线，提升了科室覆盖率，为公司软性内镜行业市场占有率的持续提升奠定了基础。
研发驱动产品核心竞争力，市场推广创新助力业绩持续增长
公司通过多年的技术研发积累，打造了从AC-1到AQ300的全系列低中高端产品，创新推出了4K超高清、分体式、无线供电、激光信号传递、射频卡识别等差异化竞争优势功能，不断提升产品的耐用性和操作性，并完善了可变硬度、光学放大、细镜等功能。公司正在积极研发3D软性内镜和AI诊疗技术及内窥镜机器人，有望在未来新一代产品中逐步应用，并持续提升产品的安全性、可靠性和便利性，打造满足临床需求的多功能综合性软镜设备，加速软性内窥镜设备的国产化进程。公司通过“澳华杯”CBI全国病例大赛、消化内镜技术手把手培训班、手术演示直播、产品参展和参与世界各地有影响力的学术会议等活动，展示了产品的卓越性能和创新能力，提升了公司国内外品牌知名度和客户粘性。
风险提示：行业政策变化风险、产品推广不及预期、汇兑风险。
