业绩稳健攀升,新浆站全面开花,业绩兑现期来临!
华兰生物(002007)
投资要点
事件:华兰生物近日公布2023年年度报告,报告期内,公司营收达到53.42亿元,较上年同期增长18.26%;净利润为14.82亿元,同比增长37.66%;扣除非经常性损益后的净利润12.67亿元,同比增长41.77%。
从季度数据来看,23Q4公司营收14.29亿元,同比增长56.23%;净利润4.14亿元,同比增长135.85%;扣除非经常性损益后的净利润3.61亿元,同比增长166.97%。去年Q2公司提前启动流感疫苗的签发和发货,导致去年Q4的收入基数较低。
疫苗业务:流感疫苗批签发情况稳定。2023年,疫苗业务收入达到24.05亿元,同比增长32.30%,占总营收的45.02%,毛利率为88.32%,略有下降。2023年流感疫苗批签发数量达到94批次,长期来看,随着流感疫苗认知度的提高,未来其市场渗透率有望进一步提升,作为流感疫苗的领先企业,公司有望保持较快的增长。
血制品业务:新浆站建设进入收获期。2023年,公司采浆量达到1342吨,同比增长19.59%。血制品业务收入为29.26亿元,同比增长9.22%,占总营收的54.78%,毛利率提升至54.34%。人血白蛋白收入10.57亿,同比增长6.97%,毛利率大幅提升;静丙收入8.45亿,同比增长8.96%,毛利率也有所提高。2022年公司获得7家新浆站的建设许可,这是自2018年以来首次大规模批准新浆站建设,这将有助于提升采浆量和收入规模,进一步扩大血制品业务的成长空间。
销售费用显著增加,加强市场推广。2023年,公司销售费用为12.02亿元,同比增长29.33%,销售费率为22.51%,增长1.93个百分点,主要由于流感疫苗市场竞争加剧,公司加大了市场推广力度。管理费用2.74亿元,同比下降3.59%,管理费率为5.13%,下降1.16个百分点。研发费用2.81亿元,同比下降10.76%,研发费率为5.26%,下降1.71个百分点。财务费用为负,同比下降0.25个百分点。截至2023年末,公司存货余额16.74亿元,占资产比重10.39%,较上年末上升0.58个百分点。应收账款及票据余额22.96亿元,占收入比重42.97%,较上年末下降6.43个百分点。
盈利预测与投资建议:预计公司2024-2026年营业收入分别为61.30、72.16、84.99亿元,同比增长14.75%、17.72%、17.78%,归母净利润分别为17.41、20.60、24.13亿元,同比增长17.51%、18.32%、17.12%。公司作为血制品领域的龙头之一,其四价流感疫苗的知名度不断提升,将持续推动产品销售,维持“买入”评级。
风险提示:血制品价格波动风险,采浆量不及预期风险,四价流感疫苗市场竞争加剧风险,单抗业务研发进度不及预期风险。