2023年报亮点解析：业绩稳中向好，电源业务迅猛崛起
泰嘉股份(002843)
投资亮点
泰嘉股份近期公布了2023年的年度报告，展示了公司的业绩表现。报告显示，2023年公司营业收入达到了18.5亿元，较上年同期增长了88.7%；归属于母公司的净利润为1.3亿元，同比增长2.0%。尽管第四季度营收有所下降，但公司盈利能力依然稳健。具体来看，2023年第四季度营收4.4亿元，同比减少16.3%，归母净利润0.3亿元，同比减少11.6%。盈利能力下滑主要是由于公司的大功率电源业务尚处于投入期。
在锯切业务方面，泰嘉股份表现突出。2023年锯切业务营收6.7亿元，同比增长7.5%，归母净利润1.6亿元，同比增长16.6%。公司双金属带锯条销量在国内位居第一，全球排名第三，国内市场占有率近35%，产品出口海外市场的比例超过40%。作为锯切行业的领军企业，公司凭借规模优势，在国产替代和产品出海的大趋势中持续获益。中高端锯切产品在锯切业务中的占比持续扩大，2023年占比达到62%，同比增长9.6pct，预计未来将进一步提升公司的盈利能力。
在电源业务方面，泰嘉股份正在调整和布局。2023年电源业务营收11.7亿元，但亏损0.26亿元。其中，消费电子电源营收10.3亿元，毛利率为4.5%；大功率电源营收1.4亿元，毛利率为2.1%。公司正致力于发展大功率电源业务，并积极拓展光伏逆变器、光伏优化器、储能变流器等产品线。随着AIGC和华为算力中心的建设，数据中心电源业务有望受益。尽管大功率电源业务处于产能爬坡期，但公司对未来充满信心。
针对公司的盈利预测与投资评级，考虑到产能爬坡进度，我们下调了2024-2026年的盈利预测。预计公司2024-2026年营收分别为26.3/36.1/46.8亿元，归母净利润分别为2.4/3.5/4.5亿元，对应P/E分别为19.8/13.6/10.6倍。鉴于公司在锯切领域的龙头地位和电源市场的拓展，以及与客户在电源领域的良好合作关系，我们维持“买入”评级。
风险提示：消费电子需求恢复不及预期；新能源景气度不及预期；锯切业务竞争加剧。
