2023年业绩大丰收！新产品量产应用再创佳绩！
当升科技(300073)
投资洞察
要闻：当升科技公布2023年度财务报告。
2023年，公司实现归属于母公司的净利润19亿元，与市场预期相吻合。全年营收达到151.27亿元，同比下降28.86%；归属于母公司的净利润为19.24亿元，同比下降14.80%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为19.80亿元，同比下降14.86%。最终业绩与之前的业绩预告中值接近，符合市场预期。
去年，公司锂电材料产能利用效率保持高水平。2023年，公司锂电材料有效产能达到8.3万吨，产量为6.08万吨，产能利用率约为73%，销量为6.27万吨，销量略低于产量。在产品市场价格走低的背景下，公司加快了库存周转，实施了去库存策略。
毛利率逆市上升，单位盈利能力行业领先。在盈利能力方面，公司2023年锂电材料业务的毛利率为17.89%，同比提升0.67%，毛利率保持稳健增长态势。根据我们的估算，公司锂电材料单位净利润约为3万元/吨，盈利能力在行业内处于领先地位。
磷酸锰铁锂、固态电池正极等新产品接连问世。多款具有高能量密度、高安全性、长寿命特点的磷酸（锰）铁锂材料已向中创新航、科信聚力、宜春清陶等国内领先的动力及储能电池客户批量供货。公司的固态电池正极材料和固态电解质产品已有多家固态电池头部企业进行了产品验证。
深化国企改革，大股东定向增发注入资金活力。公司抓住新一轮国企改革深化提升行动的机遇，持续推进市场化改革，优化市场化经营机制。今年2月，公司发布了定向增发计划，拟向控股股东矿冶集团发行A股股票。矿冶集团将以现金形式全额参与认购，募集资金总额不低于8亿元且不超过10亿元。大股东的资金注入有望加强公司资金实力，支持公司持续加大研发投入。
盈利展望与估值分析
我们预测，公司2024-2026年的营业收入将分别达到108.00亿元、130.81亿元和149.73亿元，同比增长率分别为-28.60%、21.11%和14.46%；预计归母净利润分别为11.07亿元、14.65亿元和16.95亿元，同比增长率分别为-42.48%、32.34%和15.70%；对应的市盈率分别为18.61倍、14.06倍和12.15倍，我们给予公司“增持”评级。
风险提示：
下游需求可能不及预期；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；国内外政策变动风险；新产品市场推广进度不及预期风险。
