大客户助力业绩飙升，产品均价创新高，营收增长势不可挡！
嘉益股份(301004)投资亮点业绩概览：嘉益股份公布2023年度财务报告，2023年度公司营业收入达到17.8亿元，同比增长41%；归属于母公司的净利润为4.7亿元，同比增长73.6%；扣除非经常性损益的净利润为4.7亿元，同比增长71.8%。从
嘉益股份(301004)
投资亮点
业绩概览：嘉益股份公布2023年度财务报告，2023年度公司营业收入达到17.8亿元，同比增长41%；归属于母公司的净利润为4.7亿元，同比增长73.6%；扣除非经常性损益的净利润为4.7亿元，同比增长71.8%。从季度数据看，2023年第四季度公司营业收入为5.5亿元，同比增长29.2%；归属于母公司的净利润为1.6亿元，同比增长51.6%；扣除非经常性损益的净利润为1.4亿元，同比增长38%。第四季度收入增长势头强劲，盈利能力持续增强。
高毛利率产品销量增加推动毛利率结构改善，费用控制得当，市场扩张加速。2023年，公司整体毛利率为40.7%，较上年同期提升6.5个百分点；第四季度毛利率为43.7%，较上年同期提升5.5个百分点。毛利率的快速上升主要得益于高毛利率的大杯型产品销量占比提升，毛利率结构得到优化。费用率方面，公司总费用率为9.1%，较上年同期提升1.5个百分点，其中销售费用率为1.6%，较上年同期降低0.1个百分点；管理费用率为4.4%，较上年同期降低0.1个百分点；财务费用率为-0.7%，较上年同期增加1.3个百分点，财务费用率增长主要受汇兑收益减少影响；研发费用率为3.8%，较上年同期增加0.3个百分点。总体来看，公司净利率为26.6%，较上年同期提升5个百分点，第四季度净利率为28.9%，较上年同期提升4.3个百分点，盈利能力显著提高。
大客户订单景气持续，新增产能稳步投产。2023年，公司外销和内销的营业收入分别为16.9亿元和0.9亿元，同比分别增长41.7%和28.1%。外销业务保持高速增长，公司对主要客户PMI的供货金额达到15.1亿元，同比增长75.2%，大客户爆款产品的销售景气度持续。就产品类别而言，不锈钢真空保温器皿的收入为16.9亿元，同比增长41.1%；不锈钢真空保温器皿配件的收入为1713.1万元，同比增长71.4%，两者合计收入占比达到97.9%，成为收入增长的主要动力。同时，公司为保障订单响应能力和提升客户满意度，积极扩大国内工厂及越南工厂的产能。国内产能预计将在2024年内投产，越南工厂预计从2025年开始贡献产能增量，产能扩张后有望进一步提升公司订单承接能力。
产销量大幅增长，高单价杯型占比提高带动平均售价快速提升。就单价和销量来看，2023年公司保温杯的销售量为3813万只，同比增长17.6%；生产量为3888.5万只，同比增长19.8%；出厂平均售价为46.6元，同比增长19.8%。这主要得益于下游客户品牌Stanley爆款大杯型保温杯销量的快速增长和占比提升，推动了公司产品平均售价的快速上升。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年每股收益分别为5.61元、6.89元和8.39元，对应市盈率分别为12倍、10倍和8倍。鉴于公司产品结构持续优化，下游客户订单景气度维持，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、汇率波动、原材料价格波动、新产品开发不及预期等风险。
