2023年业绩下滑再现，荆州一期投产预示未来成长爆发！
鲁恒化工(600426)
动态：
2024年3月30日，鲁恒化工公布2023年度报告：2023年公司实现营业总收入272.60亿元，较上年同期下降9.87%；归属于上市公司股东的净利润为35.76亿元，同比减少43.14%；加权平均净资产收益率为12.81%，较去年同期下降12.77个百分点。销售毛利率为20.85%，同比下降8.09个百分点；销售净利率为13.29%，同比下降7.50个百分点。
具体来看，公司2023年第四季度营收达到79.14亿元，同比增长9.36%，环比增长13.26%；实现归母净利润6.49亿元，同比下降14.09%，环比下降46.73%；ROE为2.27%，同比下降0.58个百分点，环比下降2.14个百分点。销售毛利率17.77%，同比下降0.91个百分点，环比下降6.56个百分点；销售净利率8.81%，同比下降1.62个百分点，环比下降8.61个百分点。
关注要点：
主要产品价格下降，公司2023年盈利能力下降
2023年，受到需求收缩、供给冲击、预期转弱等三重压力，化工行业景气度下降，市场竞争加剧，产品价格低位波动，企业经营压力增大。在此背景下，公司营业收入和利润均出现同比下降。据Wind数据显示，2023年尿素均价为2495元/吨，同比下降8.63%；DMF均价为5645元/吨，同比下降53.21%；醋酸均价为3582元/吨，同比下降17.16%；己二酸均价为9548元/吨，同比下降14.95%；DMC均价为4742元/吨，同比下降29.06%；己内酰胺均价为12601元/吨，同比下降4.12%；辛醇均价为10718元/吨，同比上升0.05%。在原料端，烟煤均价为872元/吨，同比下降7.64%；纯苯均价为7256元/吨，同比下降10.46%；丙烯均价为6962元/吨，同比下降10.07%。
2023年，公司荆州基地一期项目建成投产并达到预期效益，创造了业内建设、投产、盈利的新纪录；德州本部高端溶剂、等容量替代3×480t/h高效大容量燃煤锅炉等项目顺利投产，尼龙66高端新材料一期项目按计划推进。2023年，公司新能源材料相关产品实现销量217.91万吨，同比增长20.20%，营业收入154.76亿元，同比增长5.61%，毛利率为17.24%，同比增长1.93个百分点；肥料产品实现销量325.97万吨，同比增长14.89%，营业收入56.76亿元，同比增长2.86%，毛利率为35.07%，同比下降4.29个百分点；有机胺系列产品实现销量52.16万吨，同比增长8.80%，营业收入26.75亿元，同比下降55.38%，毛利率为12.87%，同比下降44.12个百分点；醋酸及衍生品实现销量71.54万吨，同比增长24.20%，营业收入20.52亿元，同比下降2.59%，毛利率为20.95%，同比下降10.02个百分点。
期间费用方面，2023年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为0.22%、1.23%、2.12%、0.25%，同比上升0.05%、0.36%、0.10%、0.06个百分点。销售费用增加主要是由于工资及出口相关费用增加；管理费用增加主要是由于咨询服务中介费用及工资增加；财务费用增加主要是由于子公司借款利息支出增加。2023年，公司经营活动产生的现金流量净额为47.15亿元，同比下降32.63%，主要原因是产品销售收入减少导致收到的现金流入减少。
产品价格低位影响2023年第四季度业绩，荆州基地有望带来增量
2023年第四季度，公司实现营收79.14亿元，同比增长6.77亿元，环比增长9.27亿元；毛利润14.07亿元，同比增长0.55亿元，环比下降2.93亿元；归母净利润6.49亿元，同比下降1.06亿元，环比下降5.69亿元。公司营收增长主要得益于四季度荆州项目的投产，产品销量增加。受主要产品价格下降影响，四季度毛利率下降，影响了利润。据Wind，2023年第四季度尿素均价为2440元/吨，同比下降6%，环比下降2%，价差为1480元/吨，同比上升9%，环比下降8%；DMF均价为5375元/吨，同比下降22%，环比下降5%，价差为1715元/吨，同比下降35%，环比下降
