2023年报亮点解读：业绩稳健攀升，必威安泰收购进军口蹄疫疫苗领域再掀行业风潮
瑞普生物(300119)
事件报道：
在2024年3月29日，瑞普生物正式对外公布其2023年度财务报告。报告显示，公司去年全年营业收入达到22.49亿元，较上年同期增长7.90%，归属于母公司的净利润为4.53亿元，同比增长30.64%。扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为3.18亿元，同比增长13.43%。在2023年第四季度，公司营业收入为6.62亿元，同比增长8.94%，归属于母公司的净利润为1.79亿元，同比增长57.68%，扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为0.85亿元，同比增长4.44%。
投资亮点分析：
瑞普生物在2023年主要业务板块均实现了收入增长，整体盈利能力得到提升。其中，制剂及原料药业务收入达到10.84亿元，同比增长11.20%；禽用生物制品业务收入为9.28亿元，同比增长3.64%；畜用生物制品业务收入为1.41亿元，同比增长8.47%。公司的销售毛利率同比提升了1.25个百分点，扣除非经常性损益后的销售净利率同比提升了0.69个百分点。
研发进展及新产品：
公司在2023年的研发投入达到2.33亿元，占营业收入的10.35%，连续多年的高投入研发逐步显现成效。公司自主研发的猫三联疫苗填补了国内产品空白，有望逐步实现进口替代；犬四联疫苗和犬传染性喉气管炎（犬腺病毒2型）已完成临床试验，正进行新兽药注册申请；此外，公司与科前生物及华中农业大学签署了《重组非洲猪瘟疫苗（腺病毒载体）合作开发及技术实施许可协议》。公司复方二氯苯醚菊酯吡丙醚滴剂获得二类新兽药证书，作为我国首个三种成分的复方制剂，将对瑞普犬用外驱全明星阵容提供有力支撑。
战略收购及资质获取：
公司于2024年3月28日签署了股权转让协议，拟以2.30亿元的自有资金或自筹资金收购保定收骏100%股权。保定收骏的主要资产为内蒙古必威安泰生物科技有限公司55.20%的股权，而必威安泰是国内8家口蹄疫疫苗生产企业之一。此次收购完成后，公司将间接持有必威安泰55.20%的股权，从而获得口蹄疫疫苗升产资质，为公司家畜业务的高速增长奠定了坚实基础。
盈利预测与投资评级：
预计2024年猪价中枢有望上升，据此我们对公司2024至2026年的营业收入预测分别为27.72亿元、31.13亿元和35.31亿元，同比增长23.24%、12.33%和13.41%。归属于母公司的净利润预测为5.16亿元、6.17亿元和7.22亿元，同比增长13.90%、19.53%和17.08%。对应当前股价的市盈率分别为13倍、11倍和9倍。鉴于公司业务稳健增长，产品线不断丰富，我们维持“买入”评级。
风险提示：
投资者需关注畜禽价格大幅波动风险、重大动物疫病风险、新产品上市进度不及预期、行业竞争加剧以及宠物药品及疫苗销售不及预期等潜在风险。
