2024年上半年亮点揭晓：净利润增长8%！海外布局升级，平台战略再发力
梅花生物（600873）动态。2024年7月29日，梅花生物揭晓了其2024年上半年业绩报告。在2024年上半年，公司总营收达到126.43亿元，较上年同期有所下降6.96%；归属于母公司的净利润为14.74亿元，同比增长7.51%；扣除非经常性损益后的净利润为13.03亿元，同比下降7.37%。具体到第二季度，公司营收为61.56亿元，同比下降7.26%；归母净利润为7.22亿元，同比增长26.68%；扣非后归母净利润为6.66亿元，同比增长7.38%。
多元化产品布局，抗周期性显著——味精和黄原胶价格受压，苏赖氨酸市场活跃。
根据公司公告，2024年上半年，公司的鲜味剂产品（包括谷氨酸钠、核苷酸等）收入为38.80亿元，同比下降12.72%，其中大包装味精产品价格下降12.64%，收入下降13.91%；饲料氨基酸产品（如赖氨酸、苏氨酸等）收入为54.72亿元，同比增长14.99%，其中苏氨酸和98%赖氨酸的销售价格同比增长约13%；医药氨基酸产品（如谷氨酰胺、脯氨酸等）收入为2.50亿元，同比下降16.66%；大原料副产品（如肥料、蛋白粉等）收入为19.12亿元，同比下降22.74%。这部分收入下降主要是由于豆粕价格在上半年平均为3447元/吨，环比下降21.23%，同比下降18.91%，尽管产销量有所增加，但由于销售价格下降，导致该板块收入下降22.74%；其他产品（如黄原胶、海藻糖等）收入为11.29亿元，同比下降29.86%，其中黄原胶产品价格下降47.52%。
平台化企业，内外兼修——新增产能稳步推进，海外布局开启新篇章。
对于具有成本优势、技术持续升级且市场需求持续增长的优势产品，公司果断迅速扩大产能。2024年新启动的项目包括通辽味精扩产及技术改造项目、新疆异亮氨酸技术改造项目、黄原胶工艺提升项目等，这些项目正按计划有序推进，预计下半年将投产。吉林赖氨酸项目已完成立项公示，2024年已获得梅花头部经济产业园一期年产60万吨赖氨酸及配套项目的环境影响评价批复。根据环评报告，该项目计划新建年产80%赖氨酸硫酸盐60万吨，预计将于2025年7月投产。此外，鉴于近年来海外国际贸易环境的不确定性，公司基于现有完善的产业链和产业化能力，积极进行海外选址考察，重点梳理生物基础技术、精密发酵等方向的产品机会，助力公司向平台化企业转型。
投资观点：梅花生物作为全球氨基酸行业的领军企业，拥有显著的规模和成本优势。我们预测公司2024-2026年的归母净利润将分别达到30.29亿元、31.44亿元和33.58亿元，EPS分别为1.06元、1.10元和1.18元，当前股价（截至2024年7月29日）对应的市盈率分别为10倍、9倍和9倍。我们看好公司未来的成长潜力，维持“推荐”评级。
风险警示：主要产品价格波动、市场竞争加剧、原材料价格大幅波动、环保风险等。
