下游需求回暖，规模效应爆发，利润弹性惊人！
华芯微电子(688018)
业绩快报
2024年7月29日，华芯微电子公布了2024年上半年业绩报告：1）报告期内，公司实现营收9.20亿元，较上年同期增长37.96%。归属于母公司的净利润达到1.52亿元，同比增长134.85%。扣除非经常性损益后的归母净利润为1.46亿元，同比增长170.12%。综合毛利率达到43.2%，显示出良好的经营状态，超出市场预期。2）第二季度，公司营收为5.33亿元，同比增长52.78%。归属于母公司的净利润为0.98亿元，同比增长191.87%。扣除非经常性损益后的归母净利润同样为0.98亿元，同比增长242.78%。
业务动态
公司新品类销售势头强劲，新客户及新业务的拓展显著推动了营收的增长。2024年上半年，公司营收达到9.20亿元，同比增长37.96%。在产品结构方面，芯片产品营收3.81亿元，占比41.4%，毛利率49.0%；模组及开发套件营收5.32亿元，占比57.8%，毛利率38.9%。公司业绩的增长主要得益于以下几方面：1）全球半导体市场复苏，下游需求升温：根据WSTS的预测，2024年全球半导体市场规模预计同比增长16%，智能家居和消费电子的智能化水平提升，以及工控等行业的智能化转型，都推动了SoC需求的增长。
2）产品线扩展，新品类逐步放量：自2023年9月起，公司芯片出货量突破10亿颗，次新产品ESP-S3/C2/C3等开始接替经典款ESP32/8266/S2等成为销量主力，同时公司在连接和处理两个领域推出了P4、H4、C5等多个新产品。3）强化软硬件协同：通过提供全面丰富的软件解决方案，快速帮助客户实现产品智能化，缩短开发周期。ESPRainMaker平台已构建成为一个完整的AIoT平台，实现了硬件、软件应用和云端一站式服务。
研发投入成效显著，规模效应增强盈利能力。上半年，公司研发费用为2.19亿元，同比增长22.7%。随着公司营收增速超过研发费用增速，规模效应为公司带来了更大的利润弹性。2024年上半年，公司综合毛利率为43.2%，同比提升2.35个百分点，得益于原材料价格下降、出货芯片占比提升、新客户导入以及竞争格局的改善等因素。
盈利预测、估值及评级
预计公司2024-2026年的收入分别为20.40亿元、25.26亿元和30.73亿元，归属于母公司的净利润分别为3.39亿元、4.57亿元和5.86亿元，对应EPS分别为3.02元、4.07元和5.22元，维持“买入”评级。
风险提示
需关注下游需求的不确定性；市场竞争的加剧；汇率波动的风险；控股股东可能进行的减持。
