业绩触底反弹，康复产品需求强劲复苏！
投资要点
事件：公司发布2023年度业绩预告，预计2023年实现营收4.62亿元，较上年同期增长43.72%，归母净利润达1.36亿元，同比增长45.41%，扣非归母净利润1.22亿元，同比增长58.9%。经过调整，剔除股份支付及所得...
伟思医疗（688580）
投资要点
事件：公司发布2023年度业绩预告，预计2023年实现营收4.62亿元，较上年同期增长43.72%，归母净利润达1.36亿元，同比增长45.41%，扣非归母净利润1.22亿元，同比增长58.9%。经过调整，剔除股份支付及所得税影响后，预计归母净利润1.53亿元，同比增长64.02%。
从季度数据来看，根据公告内容估算，2023年第四季度预计实现营收1.30亿元，同比增长24.02%，归母净利润0.34亿元，同比增长7.60%，扣非归母净利润0.31亿元，同比增长5.87%。公司单季度收入增速明显，主要得益于政策环境改善后终端需求的恢复，以及以磁刺激为主的核心产品系列持续增长。利润增速有所波动，主要受股权激励费用摊销影响。若排除股份支付费用，预计第四季度归母净利润约为0.42亿元，同比增长约31.11%，扣非净利润约为0.38亿元，同比增长约31.81%。
公司通过多系列新品迭代和营销网络改革，业绩接近预告中值。公司持续加快磁刺激、电刺激、电生理、康复机器人和激光射频等前沿技术的研发，完善产品线。2023年，新一代盆底功能磁、经颅磁、团体生物反馈仪等产品成功升级上市，产品竞争力显著提升。同时，公司优化后的分层分级营销网络，团队执行力和终端覆盖度均有所提升，覆盖终端医疗及专业机构超过万家，康复医疗市场需求恢复助力业绩增长。
康复专科产品线持续丰富，光电医美业务发展潜力巨大。公司持续加大康复专科核心产品的研发投入，拓展产品矩阵。目前，针对三级医院康复科已推出“康复环”整体解决方案，预计2024年将推出更多符合临床需求的康复亚专科解决方案，推动基础康复专科业务发展。在医美领域，公司专注于临床有效、合规的产品布局，塑形磁产品已获FDA认证和国内医疗器械注册证，皮秒激光临床实验进展顺利，射频抗衰、射频溶脂等新品研发有序推进，未来有望快速上市并实现市场放量。
盈利预测与投资建议：基于财报数据和疫后复苏预期、磁刺激业务的持续增长以及新产品上市节奏，预计公司2023-2025年收入分别为4.62、5.81、7.14亿元，同比增长44%、26%和23%（调整前为4.83、6.01、7.41亿元）；预计归母净利润分别为1.36、1.80、2.35亿元，同比增长45%、32%和31%（调整前为1.42、1.85、2.42亿元）。公司当前股价对应2023-2025年PE约为33/25/19倍。作为盆底康复领域的龙头之一，公司凭借磁电联合技术有望持续扩大领先优势，同时在精神、神经、运动康复和医美等细分领域多点布局，有望长期受益于国内康复需求的增长，维持“买入”评级。
风险提示：研发失败风险，政策风险，市场竞争风险，研究报告使用公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的情况。
