“重磅！火电资产注入计划启动，资产、利润、EPS将迎来大幅提升！”
华电国际(600027)
投资亮点
要闻：公司公布了《关于筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项的停牌公告》，公司计划以发行股票和支付现金的方式收购华电集团所持有的华电江苏能源有限公司80%股权，以及上海华电福新能源有限公司等多家公司的相关股权，此举旨在筹集配套资金。
布局火电资产注入，扩充资产与盈利规模：华电集团计划大规模注入气电、煤电资产至上市公司，注入的资产主要集中在华南、江苏、上海等地。此次资产注入是华电集团对上市公司的重要支持，预计将显著提升公司资产、利润以及每股收益，未来集团资产的整合速度有望进一步加快。
5月我国水电发电量大幅增加，对火电发电量造成挤压：5月份，水电发电量同比增长38.6%，而火电和核电同比分别增长4.3%和下降2.4%。规模以上工业火电产量同比下降4.3%，而水电产量同比增长38.6%，增速比上月加快17.6个百分点。核电产量下降2.4%，风电产量下降3.3%，太阳能发电产量增长29.1%。
2024年下半年关注拉尼娜气候与全球AI算力、电动车需求增长：自4月以来，受拉尼娜气候影响，我国南方多雨，北方干旱，同时水电发电量大幅增加，对夏季火电发电能力造成压制。预计今年夏季电力供需不会出现重大缺口，持续关注冬季拉尼娜气候对火电发电量的增量影响。同时，关注全球AI算力和电动车需求增长对用电量的拉动作用，预计2024年算力将贡献全社会用电量的1-2%，电动车贡献1%。2024年6月，全社会用电量达8205亿千瓦时，同比增长5.8%，1-6月累计用电量46575亿千瓦时，同比增长8.1%。
盈利预测与评级：鉴于资产重组尚未完成，我们暂不对盈利预测进行调整，预计2024-2026年公司归母净利润分别为64.40亿元、73.17亿元和82.53亿元，同比增长42.40%、13.62%和12.79%，对应PE为10、9和8倍，维持“买入”评级。
风险提示：并购进度不及预期风险，电力需求超预期下降风险，减值风险等
