阿特斯业绩爆发，组件稳健盈利，储能蓄势待发，市场前景一片光明！
阿特斯（688472）
投资亮点
动态：阿特斯公布了2024年上半年业绩预告，预计2024年上半年归属于母公司净利润在12-14亿元之间，扣除非经常性损益后的净利润同样在12-14亿元。我们根据数据推算，2024年第二季度的归属于母公司净利润大约在6.21-8.21亿元，环比增长7%-42%，业绩表现超出市场预期。
注重盈利、美国市场占比持续增长。在2024年第二季度，阿特斯的组件出货量约为8GW，同比下降2%，但环比增长27%，这一变化主要是由于公司采取了盈利优先的策略，放弃了部分亏损订单。我们预计2024年全年出货量将达到35-40GW，同比增长14%-30%，其中美国市场出货量预计在8-10GW左右；公司将继续保持盈利优先的策略，确保稳健经营。
储能业务订单充足、出货量持续增长。2024年第二季度，公司储能业务交付量达到1.5GWh以上，环比增长50%以上。截至2024年3月31日，公司储能订单（包括长期服务订单）累计达到25亿美元，订单储备量约为56GWh，储备充足。公司预计2024年储能业务出货量将达到6-6.5GWh，同比增长约500%。在大储能领域，北美、欧洲和亚太地区的累计交付量已超过5GWh，出货量持续增长，进入业绩释放期；在户用储能领域，公司正在拓展北美、欧洲、日本等地的经销网络，有望成为新的增长点。
现金储备丰厚、下半年业绩预期环比增长。截至2024年3月31日，公司货币资金余额达到187.14亿元。截至2024年6月末，公司从银行获得的授信额度约为404亿元，实际使用约149亿元，用信率仅为37%，现金状况保持稳健。基于公司上半年的业绩表现、储能业务的订单和交付情况，公司预计2024年下半年的业绩将好于上半年。
盈利预测与评级：鉴于公司美国市场占比的提升，我们对公司的盈利预测进行了上调，预计2024-2026年归属于母公司净利润分别为38/51/64亿元（此前预测为35/51/64亿元），同比增长31%/35%/24%，对应市盈率分别为9/7/5倍；给予公司2024年15倍市盈率，目标价为15元，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧、政策变化不及预期、汇率波动等风险。
