24年股权激励大放水，公司全力加速AI芯片布局！
景嘉微(300474)
投资概览：
近期，公司公布了2024年的股权激励方案，旨在充分调动员工积极性，展现公司发展信心。2024年6月13日，公司发布了2024年限制性股票激励计划（草案），采用第二类限制性股票作为激励手段，计划授予激励对象的限制性股票数量为95万股，占公司总股本的0.21%。本次激励是一次性授予，无预留权益。涉及激励对象共439人，均为公司核心骨干人员，授予价格为55.52元/股。公司设定的业绩考核目标为：第一个归属期，以2023年营业收入为基础，2024年营业收入增长率不低于11%；第二个归属期，以2023年营业收入为基础，2025年营业收入增长率不低于25%。
推出景宏系列新品，持续拓展AI市场。2024年3月12日，公司发布自愿性披露公告，宣布其面向AI训练、AI推理、科学计算等领域的景宏系列高性能智算模块及整机产品研发成功，并将迅速推向市场。景宏系列支持INT8、FP16、FP32、FP64等混合精度运算，具备多卡互联技术进行算力扩展，兼容国内外主流CPU、操作系统及服务器厂商，能够适应主流计算生态、深度学习框架和算法模型库，大幅缩短用户适配验证周期。此次景宏系列的推出，有助于丰富公司计算领域的高性能智算产品线，扩大公司在AI推理、AI训练及科学计算等领域的市场业务。
2024年一季度业绩显著增长。2023年，公司实现收入7.13亿元，同比下降38%；归母净利润0.60亿元，同比下降79%。2024年一季度，公司实现收入1.08亿元，同比增长66%；归母净利润-0.12亿元，同比增长84%。
盈利预测与投资建议。鉴于宏观经济环境影响，客户支付能力下降，需求后移。我们认为公司坚定投入GPU研发，全力推进“专用”到“专用+通用”的发展战略，瞄准GPU在人工智能领域的应用，持续研发高性能GPU、模块及整机等产品，提升竞争力。预计2024-2025年进入“十四五”最后两年，军工下游和信创下游需求逐渐好转，推动公司相关业务增速提升。预计2024-2026年，图形显控领域产品收入增速分别为50%、20%和20%；小型专用化雷达领域产品收入增速分别为80%、40%和30%；其他主营业务收入增速分别为135%、50%和30%。预计公司2024-2026年营业收入分别为12.09/15.80/19.71亿元（24年原预测为33.90亿元），归母净利润分别为2.25/3.36/4.71亿元（24年原预测为8.40亿元），EPS分别为0.49/0.73/1.03元（24年原预测为2.79元），SPS分别为2.64/3.45/4.30元，给予2024年PS40倍，目标价105.41元（原为112.72元，1.5-for-1拆股后相当于75.14元，+40%），给予“优于大市”评级。
风险提示：公司业务推进不及预期，行业政策风险。
