集装箱热销势头强劲，上半年业绩大幅反弹亮眼！
中集集团（000039）
在7月12日，中集集团公布了2024年上半年度的业绩预告，预期在上半年实现的归属于母公司的净利润将达到7.0至9.5亿元人民币，与去年同期相比，增长了76%至138%，展现出了强劲的经营业绩增长。
经营分析
在经营层面，公司上半年的集装箱销量显著增加，带动了利润的提升。据公司公告，业绩的增长主要归因于以下几点：首先，由于行业周期性的恢复以及红海事件的持续影响，集装箱的运输需求增加，使得干货箱的销量同比大幅增长，集装箱业务收入和净利润均有明显上升。其次，公司上半年的外汇套保策略更为灵活，有效降低了套保成本，保护了制造利润。
集装箱行业景气度提升，作为全球行业领导者，公司业绩有望持续复苏。随着中美两国逐步进入补库存周期，全球商品贸易呈现出回暖迹象，预计2024至2025年全球商品贸易额增速将分别达到2.6%和3.3%，相较于2023年的-1.2%有显著回升。在此背景下，我国集装箱产量在1至5月同比增长了205%，显示出明显的复苏态势。公司作为全球集装箱行业的领军企业，其标准干货箱、冷藏箱和特种箱的产量在2023年都位居全球首位。2024年第一季度，公司集装箱制造业务的产销量同比显著增长，干货箱销量达到49万TEU，同比增长499%。未来随着全球商品贸易的持续复苏，公司集装箱销量预计将保持增长，业绩有望持续复苏。
海工行业景气周期向上，公司海工业务盈利能力有望持续提升。自2021年以来，全球原油需求复苏，海上勘探资本开支持续增加，推动了海工油气装备需求的增长。据克拉克森统计，截至2023年末，全球钻井平台的利用率达到了88%，预计2024至2025年将进一步上升至91%和93%。同时，行业经过10年的下行期，供给端产能大幅缩减，供需错配导致钻井平台造价和租金持续上涨。公司海工装备技术领先，截至2021年4月，其建造和交付的深水半潜式平台在全球市场的份额达到了25%，位居世界第一。2023年，公司海工业务收入达到105亿元人民币，同比增长81%；净亏损为0.31亿元人民币，同比减亏3.03亿元人民币。随着行业周期性上行，设备造价和租金的持续提升，我们看好公司海工业务的盈利能力将持续增强。
盈利预测、估值与评级
我们对公司2024至2026年的营业收入预测分别为1496亿元、1676亿元和1819亿元，归属于母公司的净利润预计为24.0亿元、34.2亿元和44.7亿元，对应市盈率分别为19倍、13倍和10倍，因此维持“买入”评级。
风险提示
需关注全球商品贸易复苏不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧以及汇率波动的风险。
