2024年业绩大爆发！超预期增长，携手外部合作再创新高！

江淮汽车(600418)

投资亮点

最新公告显示，公司预计在2024年上半年实现归属于母公司所有者的净利润约为2.9亿元。具体到第二季度，归母净利润达到1.85亿元，同比大幅增长2465.92%，环比增长74.90%；扣除非经常性损益后的归母净利润为0.89亿元，较2024年第一季度（-0.11亿元）和2023年第二季度（-1.42亿元）有显著提升。

第二季度业绩的超预期主要得益于出口业务。尽管销量总量环比没有明显改善，公司第二季度总销量为9.97万辆，同比下降29.01%，环比下降6.39%；其中乘用车销量为3.98万辆，同比下降52.50%，环比增长2.48%；商用车销量为5.99万辆，同比下降11.48%，环比下降11.48%。但在销量结构方面，出口业务表现突出。以2024年4月和5月为例，出口总量达到2.06万辆，同比增长21.9%。出口业务的盈利能力优于国内市场，同时汇兑收益的增加也使得财务费用大幅减少。

未来展望与评级：江淮汽车与华为在产品开发、生产制造、销售和服务等领域展开了全面的战略合作，致力于打造豪华智能网联电动汽车，预计首款车型将在2025年春季正式推出。与大众的合作也进展顺利，首款出口欧洲的产品已经进入量产阶段。此外，公司商用车业务稳定发展，出口业务表现良好。基于这些因素，我们上调了公司2024/2025/2026年的归母净利润预测至5.9/8.7/14.9亿元，原预测为4.13/8.58/12.6亿元，对应的PE值分别为58/39/23倍，维持“买入”评级。

风险提示：商用车行业景气度可能低于预期；对外合作可能进展不如预期；芯片、电池等关键零部件供应链可能存在不稳定的风险。

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