“2024上半年业绩爆增揭秘：产能复苏与铝价飙升双引擎驱动！”
铝业巨头云铝股份(000807)
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云铝股份公布2024年上半年业绩前瞻：预计本年上半年归属于母公司的净利润将达到24亿至26亿人民币，同比增长高达58.42%至71.62%；扣除非经常性损益后的净利润预计在23亿至25亿人民币，同比增长约54.29%至67.71%。
关键观察点
公司业绩的显著提升主要得益于产能恢复速度的加快以及铝价上涨的双重正面影响。
从季度角度分析，预计2024年第二季度公司归属于母公司的净利润将在12.36亿至14.36亿人民币之间，同比增长高达96.15%至127.89%，环比增长6.25%至23.44%。
业绩激增的主要动力包括：与电力部门的有效沟通，积极争取电力资源，加速电解铝产能的恢复，以及通过提升电解铝产能负荷率来实现的大幅增长；同时，公司抓住铝价上涨的市场机遇，增强市场营销，有效推动了铝产品产销量的大幅增长，从而实现了经营业绩的同比增长。2024年上半年，国内电解铝和氧化铝现货价格均实现了增长。其中，中国长江有色市场A00铝的平均价格为19781元/吨，同比增长6.99%；中国安泰科氧化铝的平均价格为3505元/吨，同比增长12.76%。
市场开始认可绿色铝的价值，公司借助绿色品牌优势转化为经济利益
作为国内领先的绿色低碳铝供应商，公司的绿色铝产品正逐渐获得市场的认可。部分下游客户已经开始接受公司的绿色铝溢价。公司计划利用这一优势，结合国家绿色低碳循环经济体系的构建以及欧盟边境碳关税的有利条件，通过实施“绿色铝价值链营销”，拓展新的客户群，将绿色品牌价值转化为经济效益。
盈利展望
预计公司2024至2026年的营业收入将分别为487.65亿、495.92亿和504.19亿人民币，归属于母公司的净利润预计分别为50.46亿、54.18亿和57.91亿人民币，当前股价对应的市盈率分别为9.7倍、9.0倍和8.4倍。
鉴于公司持续投资绿电项目，长期成本优势有望逐渐显现，加之铝价预期保持坚挺，我们对公司的盈利预测进行上调，并维持“买入”的投资评级。
风险警示
1）电解铝产能受限风险；2）电解铝价格下跌风险；3）成本上涨风险；4）下游需求不及预期；5）产能恢复进度不及预期等风险因素需关注。
