“2024年业绩亮点揭秘：液冷技术崛起，业绩实现显著增长！”
英维克（股票代码：002837）
英维克近日公布2024年上半年业绩预告。根据预告，公司预计上半年实现归属于母公司的净利润在1.65亿元至1.93亿元之间，同比增长80.0%至110.0%；扣除非经常性损益的净利润预计在1.53亿元至1.81亿元，同比增长91.0%至125.4%。具体到第二季度，预计归母净利润在1.03亿元至1.31亿元，同比增长54.9%至96.1%，扣非净利润在0.99亿元至1.27亿元，同比增长64.7%至110.6%。
公司通过完善产品线布局和精益生产，推动了业绩的快速增长。在上半年，英维克持续加大技术及产品研发投入，优化产品设计，发挥业务规模和多元化产品线的优势，优化物料采购策略。同时，公司严格管控原材料价格上涨等因素，加上本期股权激励费用减少，使得业绩实现较快增长。
随着全球AI服务器出货量的增加，电力温控市场前景广阔。根据TrendForce的预测，尽管服务器出货在第一季度有所下降，但第二季度和第三季度将呈现环比增长。预计2024年全球服务器整机出货量将达到约1365万台，同比增长约2.05%。同时，AI服务器的出货占比预计将达到12.1%。我们认为，AI服务器的增加也将推动电力IT需求，根据SemiAnalysis的预测，全球数据中心关键IT电力需求将在2026年达到96吉瓦，其中人工智能将消耗约40吉瓦。
液冷技术成为数据中心发展的“必选项”，英维克有望充分受益。据曙光数创报告，当单个机架功率密度超过10kW时，液冷技术的单kW制冷成本将低于风冷技术。随着算力需求的增加，机架功率密度将不断提升，新建机架功率从20kW起步，并向60kW普及。我们认为，液冷技术不再是选择，而是数据中心发展的必然趋势。根据中国信通院的报告，大型算力中心的单机架功率密度已接近8kW，部分超大型算力中心的单机架功率密度已达到20kW。
投资建议：鉴于英维克在AI相关业务（如云计算、数据中心和物联网等）的布局，以及液冷解决方案和储能温控产品的逐步放量，我们预计公司2024年至2026年的营收分别为52.2亿元、66.4亿元和86.0亿元，归母净利润分别为5.4亿元、6.9亿元和8.0亿元。以此计算，对应2024年7月12日收盘价的市盈率分别为33倍、26倍和23倍，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期，新品研发进度不及预期，新品放量速度不及预期。
