自动驾驶业务爆增，业绩预告远超预期，催化新篇章！
主要观点：
业绩预告
公司主动公布半年度业绩预告，预计2024年上半年将实现归属于母公司的净利润约为2.43至2.53亿元，同比增长约38.27%至43.96%。扣除非经常性损益后的净利润预计为2.02至2.12亿元，同比增长约28.87...
华测导航(300627)
主要观点：
业绩预告
公司主动公布半年度业绩预告，预计2024年上半年将实现归属于母公司的净利润约为2.43至2.53亿元，同比增长约38.27%至43.96%。扣除非经常性损益后的净利润预计为2.02至2.12亿元，同比增长约28.87%至35.25%。业绩增长主要得益于资源与公共事业领域的快速发展，以及海外市场的强劲营收表现。公司持续深化行业应用，加强品牌影响力建设，并不断增加研发投入，巩固核心技术优势，从而提升产品竞争力。
短期催化
1）自动驾驶。近期，武汉的“萝卜快跑”无人驾驶出租车受到广泛关注，该平台由百度旗下运营。华测导航曾在互动平台上透露与百度建立了合作关系，为其robotaxi提供Pbox产品。公司的P-box产品已成为多家车企自动驾驶位置单元业务的指定供应商，包括小米su7等车型已实现大批量供货，产品价值在几百元至千元不等。随着特斯拉FSD入华、国内车路云一体化建设加速以及无人驾驶出租车的推广，公司自动驾驶业务有望迎来新的增长拐点。
核心逻辑
1）海外市场。全球市场潜力巨大，国际巨头Trimble的硬件年收入约合150亿元人民币，而华测导航2023年营收为26.78亿元人民币，其中海外市场收入7.2亿元人民币，目前海外市场收入占比不足30%。近三年来，海外市场收入复合增长率超过50%，海外毛利率维持在70%以上。公司出口产品主要覆盖欧洲、南美、亚太和中东地区，其中欧洲和北美市场仍以Trimble、Leica、Topcon等巨头为主导。公司出口产品线从过去的RTK设备拓展至农机自动驾驶和三维智能，海外业务发展前景广阔。
2）强α。我们认为，华测导航能在国内市场竞争中脱颖而出，并在海外市场实现高增长，主要得益于公司在算法和企业管理方面的领先优势。首先是算法方面，通用RTK算法虽然技术难度不高，但关键在于消误差和抗干扰的算法能力。公司在此领域持续保持领先地位。此外，公司领先的管理体系多次被证明有效，市场应给予相应的估值溢价。
投资建议
预计公司2024-2026年的归母净利润分别为5.84亿元、7.59亿元和9.90亿元，对应的每股收益（EPS）分别为1.07元、1.39元和1.81元。当前股价对应2024-2026年的市盈率（PE）分别为28.60倍、21.99倍和16.87倍，维持“买入”评级。
风险提示
自动驾驶业务进展可能不及预期，海外市场拓展也可能面临挑战。
