短期波动难挡，业务稳健前行，高质量发展持续发力！
迪安诊断（股票代码：300244）
最新动态：10月28日，迪安诊断公布2023年第三季度财务报告：公司前三季度总收入达到102.92亿元，较去年同期下降34.15%；归属于母公司的净利润为5.31亿元，同比下降78.13%；扣除非经常性损益后的净利润为4.82亿元，同比下降80.01%；经营活动产生的现金流量净额为3.67亿元，同比增长597.92%。
具体来看，2023年第三季度，公司营业收入为34.50亿元，同比下降29.25%；归属于母公司的净利润为0.78亿元，同比下降85.84%；扣除非经常性损益后的净利润为1.50亿元，同比下降71.88%。
尽管短期内受到医院端需求波动的影响，公司的各项业务仍保持了高质量的发展态势。
公司的表面收入和利润出现显著下滑，主要原因是检验需求的减少，尤其是新冠肺炎核酸检测需求的减少。在2023年前三季度，公司诊断服务收入达到40.80亿元，较去年同期增长17.07%；其中，ICL服务收入为37.11亿元，同比增长21.16%。渠道产品收入为62.21亿元，同比增长6.07%。自研产品收入为3.29亿元，同比增长30.56%。
在第三季度，公司诊断服务收入为13.53亿元，同比增长5.62%；ICL服务收入为12.32亿元，同比增长10.01%。渠道产品收入为21.07亿元，同比增长4.14%。自研产品收入为1.00亿元，同比增长9.89%。
由于规模效应减弱，公司的毛利率有所下降，但应收账款环比有所减少。
在2023年前三季度，公司的综合毛利率同比下降8.31个百分点至32.81%，我们认为这主要是由于新冠肺炎核酸检测需求的减少导致收入下降，固定成本摊薄效应减弱。销售费用率同比上升1.45个百分点至8.62%，管理费用率同比上升0.01个百分点至6.32%，研发费用率同比上升0.02个百分点至3.11%，财务费用率同比上升0.22个百分点至1.65%。综合影响下，公司整体净利率同比下降10.66个百分点至7.69%。
第三季度，公司的综合毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率、整体净利率分别为32.15%、8.62%、6.36%、2.98%、1.57%、5.22%，分别较上季度变动-4.36个百分点、+1.47个百分点、+0.09个百分点、-1.02个百分点、+0.05个百分点、-8.81个百分点。第三季度转让子公司股权产生的投资收益为负向影响1.03亿元，占营收比重为2.98%。若排除投资损失和信用减值损失的影响，经调整净利率同比降幅大幅收窄。
截至第三季度末，公司的应收账款余额为93.90亿元，环比第二季度末下降2.75亿元；第三季度计提信用减值损失1.01亿元，环比第二季度减少0.34亿元。我们预计新冠应收回款情况将保持良好，且随着公司业务全面回归常规医检，信用减值计提对公司表观利润的影响将逐步减弱。
盈利预测与投资评级：鉴于医院端检测需求受影响及新冠检测相关应收账款的计提减值风险，我们下调了业绩预期。预计公司2023-2025年的营业收入分别为138.29亿元、157.87亿元、177.52亿元，同比增速分别为-32%、14%、12%；归属于母公司的净利润分别为7.68亿元、11.95亿元、14.24亿元，同比增速分别为-46%、56%、19%；EPS分别为1.22元、1.91元、2.27元，按2023年10月27日收盘价对应2023年18倍市盈率。我们认为行业竞争格局良好，公司规模优势明显，维持“买入”评级。
风险提示：应收账款管理风险，商誉减值风险，监管政策变动风险，市场竞争风险，检验项目价格下降风险。
