2024Q2：格拉默座椅业绩逆势上涨，首次实现盈利创历史新高！
继峰股份(603997)
最新动态：继峰股份公布了2024年上半年度财务报告，报告期内，公司总营收达到110.06亿元，同比增长5.47%；归属于母公司的净利润为0.53亿元，同比下降35.54%。具体到第二季度，公司营收为57.19亿元，同比增长7.41%，环比增长8.18%；归母净利润为0.34亿元，同比增长52.02%，环比增长78.63%。
第二季度净利润增长显著
在剔除第二季度资产减值和信用减值影响后，继峰股份的营业利润同比增长了23%，主要得益于公司座椅业务的盈利改善。座椅业务在二季度实现了首次单季度盈利，同时，新业务的快速发展也为公司带来了新的增长点。
继峰分部业绩亮点纷呈
继峰股份的座椅业务在上半年实现了归母利润0.97亿元，同比增长14.17%。其中，座椅业务在第二季度营收达到6.9亿元，实现盈利0.09亿元，净利率为1.3%。新业务方面，电动出风口在第二季度营收约0.96亿元，同比增长约88%；车载冰箱业务在上半年营收0.22亿元，首次为公司带来收入。传统业务方面，第二季度营收约为6亿元，同比下降18%，主要受国内合资品牌销量下滑影响。
格拉默美洲区业绩改善，欧洲持续裁员整合
格拉默在2024年第二季度的营收为5.58亿欧元，同比下降4.4%。其中，欧洲区营收2.72亿欧元，同比下降12.8%；美洲区营收1.67亿欧元，同比下降11.9%；亚太区营收1.33亿欧元，同比增长3.3%。欧洲和美洲区的营收下滑主要由于市场整合，但美洲区的EBIT利润率环比提升了2个百分点，显示出持续改善的趋势。
座椅业务订单充足，国产替代加速推进
继峰股份凭借其出色的座椅产品，已经获得了蔚来、理想、奇瑞、吉利、一汽系、宝马等多个订单，累计在手订单达到约860亿元。公司正在加速座椅业务的国产化进程，已建成的合肥、常州基地已投产，宁波、长春、天津、北京、福州、义乌、芜湖等基地也按计划布局中。座椅业务的规模化量产预计将在明年带来显著的盈利性，同时，公司已获得宝马全球定点，座椅国产化进程将进一步扩大到全球市场。
投资分析：
基于公司乘用车座椅业务的快速发展，我们预测继峰股份2024-2026年的归母净利润分别为3.8亿元、10.6亿元、12.8亿元，对应PE分别为37倍、13倍、11倍。维持“买入-A”评级，并给予2025年17倍PE，6个月目标价为15.64元/股。
风险提示：
需要注意的风险包括乘用车销量不及预期、客户拓展不及预期、行业竞争加剧以及海外业务整合不及预期等。
