六连涨再创新高！二季度收入爆增，业绩强势逆袭！
南芯科技(688484)
核心观点
在本年上半年，南芯科技的表现相当亮眼，收入同比增长高达89%，特别是在第二季度，收入达到了新的季度最高点。具体来看，公司2024上半年实现了12.50亿元的收入，同比增长89.28%，归属于母公司的净利润为2.05亿元，同比增长103.86%，扣除非经常性损益后的净利润为2.06亿元，同比增长113.18%。尽管毛利率略有下降，为41.29%，但依然表现出色。第二季度营收6.48亿元，同比增长73%，环比增长7.7%，归母净利润1.05亿元，同比增长50%，环比增长4.0%，扣非归母净利润1.06亿元，同比增长61%，环比增长5.9%，毛利率为40.11%，同比下降1.4%，环比下降2.5%。此外，2024上半年研发费用增长了46%至1.83亿元，研发费率下降了4.3pct至14.6%；截至2024年中，研发人员数量增至440人，较2023年底增加了62人。
在移动设备领域，南芯科技的产品矩阵不断丰富，预计电量计芯片将在下半年为收入贡献力量。公司在这一领域持续推出新品，并不断迭代更新，实现了稳定增长。在有线充电方面，公司产品方案覆盖了10W至300W的充电功率，市场领先地位稳固；在无线充电方面，公司已量产无线充电发射端、接收端及收发一体芯片产品，并应用于知名品牌的智能手机、无线充电器和多种智能设备中；显示屏电源管理芯片方面，公司已推出多款适用于智能手机和平板电脑的芯片产品，未来还将拓展至智能穿戴、电脑等更多产品形态；在锂电管理芯片方面，公司目前已量产锂电保护芯片，应用于智能手机、移动电源及智能穿戴等产品中，预计电量计芯片将在今年下半年为营收做出贡献。
在智慧能源领域，南芯科技积极推动GaN合封方案，多款汽车芯片成功推出。公司顺应电源适配器小型化、集成化、通用化的发展趋势，持续推广GaN合封方案，并成功导入至更多客户的产品中。自研的全集成反激方案POWERQUARK能够有效减小适配器的体积同时提升转换效率，正被更多客户采用。在汽车电子领域，公司产品已进入多家汽车Tier1及OEM车厂，国际客户也实现了突破，截至2024年中，公司已推出多款汽车芯片产品，涵盖车载有线/无线充电管理、eFuse芯片、高边开关、车载驱动芯片、汽车LDO芯片及其他DC-DC芯片等，应用于车身控制、智能座舱、域控制器及ADAS等多个领域。投资建议：公司产品线和应用领域的不断拓展，给予“优于大市”的评级。
鉴于半导体行业景气度逐渐回暖，以及公司新产品线在移动设备、智慧能源、汽车等领域的顺利推广，我们将公司2024-2026年的归母净利润预测上调至3.91/5.01/6.10亿元，同比增速预计为+50/+28/+22%，对应2024年8月8日股价的市盈率分别为33/26/21倍。公司持续拓展产品线和应用领域，我们维持“优于大市”的评级。
风险提示：新产品研发可能不及预期；客户验证可能不及预期；市场需求可能不及预期。
