“稳健经营再获佳绩，业绩达标拟派中期分红，喜讯连连！”
分众传媒(002027)
在2024年8月8日，分众传媒公布了2024年中报，上半年营收达到59.7亿元，同比增长8.2%；归属于母公司的净利润为24.9亿元，同比增长11.7%；扣除非经常性损益的归属于母公司净利润为22.0亿元，同比增长11.4%。第二季度营收32.4亿元，同比增长10.1%；归属于母公司的净利润为14.5亿元，同比增长12.7%；扣除非经常性损益的归属于母公司净利润为12.5亿元，同比增长6.8%。公司提出的2024年半年度利润分配预案是每股派发现金股利0.1元。
经营分析
在收入方面，第二季度整体表现稳健，但影院媒体渠道的增长速度有所放缓。Q2收入环比增长18.6%，同比增速较Q1提高了4.0个百分点。从行业角度来看，上半年增长主要得益于通讯、房产家居、日用消费品行业的拉动，分别同比增长48.1%、28.7%、14.2%，而互联网、娱乐及休闲、商业及服务行业则带来了一定的拖累，收入同比分别下降15.9%、12.3%、9.7%，其他行业则基本保持稳定。从投放渠道来看，梯媒持续增长，上半年收入同比增长7.3%，影院媒体收入同比增长20.8%至4.5亿元，增速快于梯媒，但由于第二季度票房表现不佳，该业务收入增长受到一定程度的压制。在经济增速放缓的背景下，我们认为广告主投放更加谨慎，影院媒体作为补充性的、品牌广告渠道，完全恢复也面临一定的压力。
在盈利方面，盈利增幅超过了收入，盈利水平保持稳定。上半年及第二季度的归属于母公司净利润增速略高于收入增速，上半年、第二季度的归属于母公司净利率同比分别上升1.3、1.0个百分点，主要得益于业绩弹性的提升，上半年、第二季度的毛利率同比分别上升1.2、2.3个百分点，以及第二季度的投资收益同比翻倍，主要由于处置其他非流动金融资产产生了投资收益。第二季度扣除非经常性损益的归属于母公司净利润同比增速低于归属于母公司净利润，主要由于非经常性损益的变化所致，销售、管理费用率同比分别上升0.8、0.7个百分点，增幅与毛利率的提升相抵。
展望下半年，我们将关注大促等节点的广告投放情况。在经济增速放缓的背景下，基于公司在梯媒领域的长期市场地位和竞争优势，我们预计经营将保持稳定。下半年，我们将关注大促等节点的广告投放情况。我们认为，日用消费品将继续是业绩增长的主要支撑；此外，AI产业链等新赛道的崛起或将催生新的产品线和品牌，有望为业绩增长带来新的动力，同时AI垂直领域模型等也有望提升经营效率。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026年的归属于母公司净利润分别为52.86、55.80、60.25亿元，对应市盈率分别为15.79、14.96、13.86倍，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济回暖不及预期；消费品及下游新兴赛道投放不及预期；海外进展不及预期；行业竞争加剧。
