Q2业绩大逆袭，股权激励落地彰显企业强信心！
安琪酵母(600298)
投资分析
重要信息：公司最新发布的2024年上半年业绩报告显示，其营业收入达到71.7亿元，较去年同期增长6.9%；归属于母公司的净利润为6.9亿元，同比增长3.2%。具体到第二季度，公司营业收入为36.9亿元，同比增长11.3%；净利润为3.7亿元，同比增长17.3%。
业务表现：在国内市场方面，公司业绩有所提升；在国际市场上，业务继续保持强劲增长。从产品类别来看，上半年酵母及深加工产品和制糖产品分别实现了51.2亿元和5.9亿元的营业收入，分别同比增长8.8%和下降26.5%。区域分布上，国内和海外市场的营业收入分别增长0.9%和17.9%。第二季度国内业务恢复增长，国际业务增速不减。随着埃及、俄罗斯子公司的产能扩张项目逐步实施，公司有望在全球市场中发挥更大的成本优势，扩大市场份额。
成本与盈利：上半年毛利率为24.3%，同比下降0.3个百分点；第二季度毛利率为23.9%，同比提升0.3个百分点。糖蜜成本逐渐降低，同时公司自产水解糖成本优化，有助于降低原材料成本。海运费用的上升对毛利率产生了一定的负面影响。费用方面，销售、管理和研发费用率基本稳定，财务费用率略有上升。上半年净利率为9.9%，同比下降0.5个百分点；第二季度净利率为10.3%，同比提升0.4个百分点。
激励与产能：公司实施了覆盖面广泛的股权激励计划，旨在充分调动员工积极性。公司是全球最大的YE供应商和第二大酵母供应商，酵母总产能超过40万吨，拥有全球13个生产基地。国内糖蜜价格有望进一步下降，埃及和俄罗斯公司的扩建项目将进一步强化公司在全球市场的成本优势。此外，公司股权激励计划已获宜昌市国资委批准，覆盖超过1000名员工。
业绩预测与投资建议：预计公司2024至2026年的归母净利润分别为13.6亿元、15.7亿元和17.9亿元，EPS分别为1.57元、1.80元和2.06元，对应动态PE分别为19倍、16倍和14倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格可能大幅波动；汇率可能发生剧烈变化；产能建设进度可能不及预期。
