2024年中报亮点解析：业绩稳健增长，院内业务强势崛起
艾德生物(300685)
核心观点：
最新动态：公司近期发布了2024年上半年财务报告，报告期内，公司营业收入达到5.43亿元，同比增长18.38%，归属于母公司的净利润为1.44亿元，同比增长13.49%，非经常性损益后的净利润为1.32亿元，同比增长20.72%。经营活动产生的现金流量净额为1.39亿元，同比下降2.68%。在第二季度，公司营业收入为3.10亿元，同比增长17.53%，归属于母公司的净利润为0.80亿元，同比增长14.71%，非经常性损益后的净利润为0.75亿元，同比增长16.71%，经营活动产生的现金流量净额为0.59亿元，同比下降22.34%。
业绩稳健，检测回流趋势明显：2024年上半年，公司因股权激励费用摊销导致净利润有所减少，若扣除这一因素，公司归母净利润达到1.61亿元，同比增长26.78%，扣除非经常性损益后的净利润为1.49亿元，同比增长36.13%。这表明公司的业绩增长符合市场预期。在医疗行业整顿的大环境下，公司主要受益于院外送检向院内检测的转移。从收入构成来看，公司上半年检测试剂业务收入增长16.75%，毛利率提升0.35个百分点；检测服务业务收入下降28.01%，毛利率上升8.51个百分点；药物临床研究服务业务收入增长136.07%，毛利率上升2.00个百分点。
技术平台强大，肿瘤检测方案持续优化：2024年上半年，公司研发投入1.06亿元，同比增长15.62%，占营业收入的19.56%。公司依托PCR、NGS、IHC、FISH等先进技术平台，已在中国市场获得27种肿瘤基因检测产品的批准，覆盖了精准医疗领域的关键靶点，如EGFR、KRAS、BRAF等，是行业内产品线最丰富的企业之一，其中部分产品在国内市场独家获批。
合作拓展，国际业务强劲增长：公司与国际多家知名药企建立了伴随诊断合作关系，产品品质和企业品牌得到广泛认可，有效支持了全球头部药企的原研药物临床试验。2024年上半年，公司国内销售收入增长16.02%，国际及商务收入增长26.51%。公司的ROS1及PCR-11基因产品在日本等国家获得批准并纳入医保，产品在国内外室间质评中连续多年保持高准确率和高使用率。随着全球老龄化加剧和肿瘤发病率上升，以及新靶点、新药物和新疗法的研发，公司的刚性检测需求渗透率有望持续增长，进一步推动公司国内外业务的快速增长。
投资建议：艾德生物作为伴随诊断行业的领军企业，拥有丰富的产品线和技术优势，国际市场布局也在不断完善。随着行业竞争格局的清晰化，公司作为合规经营的优质企业，预计将进一步提升国内外市场份额。我们预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为3.25亿元、3.99亿元和4.81亿元，同比增长24.44%、22.51%和20.56%，EPS分别为0.82元、1.00元和1.21元，当前股价对应2024-2026年的PE分别为23倍、19倍和16倍，维持“谨慎推荐”评级。
风险提示：新产品上市进度不及预期、价格竞争加剧、海外市场推广效果不及预期等风险。
