赋能芯片设计未来，持续加码EDA全流程工具投资布局！
华大九天(301269)
2024年8月8日，华大九天发布2024年中报。报告显示，华大九天在2024年上半年实现了营业收入4.4亿元，同比增长9.6%；扣除非经常损益之后的净利润为-0.5亿元，较上年同期转亏，主要原因是2024年上半年公司进行股份支付计提；剔除股份支付后的扣非归母净利润为0.5亿元，同比增长228.2%。
2024年第二季度，华大九天营收2.3亿元，同比下滑6.0%；扣非后归母净利润为-0.35亿元，较上年同期转亏；剔除股份支付后的扣非归母净利润为0.2亿元，同比增长13.2%。
在业务分析方面，2024年上半年，华大九天EDA软件销售营收为3.9亿元，同比增长0.8%，增速放缓；技术开发服务营收为0.5亿元，同比增长472.5%，毛利率较上年同期提升10.8pct；硬件、代理软件销售营收为0.1亿元，同比下滑56.0%。上半年境内收入为4.2亿元，同比增长8.5%；境外收入为0.3亿元，同比增长29.8%。
关于费用方面，华大九天2024年上半年员工人数为1,070人，较2023年底增长47人，人员招聘速度相对放缓。剔除股份支付费用的影响后，销售、研发、管理费用分别同比增长43.1%、-11.4%、-13.7%。
华大九天持续提升全流程能力，报告期内新推出版图寄生参数分析工具。此外，上半年公司以参股形式投资验证公司阿卡思微电子，并继续跟投FPGA原型验证和硬件仿真公司亚科鸿禹。由于两家公司均处于早期发展阶段，净利润为负，这两家公司为公司本期带来0.12亿元投资亏损。
在盈利预测、估值与评级方面，基于华大九天2024年上半年公司经营数据，我们预计公司2024~2026年营业收入分别为12.1/14.1/16.4亿元，同比增长20.0%/16.3%/16.5%；归母净利润分别为1.1/3.1/4.4亿元，分别同比下滑43.6%、增长174.7%、增长40.7%，分别对应35.3/30.3/26.0倍P/S，维持“买入”评级。
风险提示：行业政策风险；技术升级或产品创新不及预期；市场竞争加剧；下游半导体行业先进制程发展或研发投入不及预期。
